20250627-国新国证期货-豆粕_本周豆粕期价震荡偏弱运行_3页_266kb

豆粕 2024年6月27日

一、行情回顾

1. 国际市场

   • CBOT大豆期货（11合约）收报1025.25美分/蒲式耳，周跌幅3.32%。
   • 下行因素：美国中西部天气良好，南美大豆丰产预期增加大豆供应。
   • 上行因素：巴西大豆收割进度达100%（去年同期已100%）。

2. 国内市场

   • 豆粕主力合约M2509收报2946元/吨，周跌幅3.95%。
   • 江苏现货价格跌至2790元/吨，同比下降11%。
   • 基差变化：主力合约基差收于-156元/吨，较前一周走强11元/吨。

3. 价格传导：国内豆粕价格随国际大豆市场疲软运行，呈现偏弱态势。

二、供给端分析

（一）国际市场基本面

1. 出口与检验量

• CFTC报告：截至2025年6月19日，2024/25年度美国对中国大豆净销售量为0吨，已连续8周未成交。
• 出口检验量周环比下降14%，同比下降45%。

2. 美国种植情况

• 种植进度：截至6月23日，大豆播种率96%（低于预期97%），出苗率90%，优良率66%。

3. 压榨量

• 美国NOPA报告：5月压榨量1.928亿蒲式耳，创同期历史新高，同比增长5.01%。

4. 南美大豆

• 巴西：收割完成率100%；2024/25年度预计产量1.696亿吨，同比增长14.8%；6月出口量环比增至1499万吨。
• 阿根廷：大豆收割进度达96.5%，农户预售2024/25年度大豆2234万吨。

（二）国内基本面

1. 压榨与开机率

• 国内主要油厂6月20日压榨量238万吨，开机率持续高位，预计7月压榨量可达950万吨/月。

2. 库存与供应

• 主要油厂大豆库存：6月20日约为638万吨，月环比上升；豆粕库存51万吨，月环比上升，同比下降48万吨。

3. 进口结构

• 5月中国进口大豆创纪录，从巴西进口量1211万吨（同比增37.5%），US-CHINA贸易量环比提升28.3%。

三、综述与展望

1. 短期观点

   • 市场维持偏弱运行：国内供应充足叠加终端需求不足，预计豆粕库存将逐渐增加。
   • 关注要点：
     • 大豆到港量与库存变化；
     • 美国天气对作物生长的影响（关键期）；
     • 南美出口节奏与产量数据。

2. 关键指标

   • 国内外豆粕基差走强；国内压榨量维持历史高位。