公用事业行业7月电力行业月报：年过半载需求持续旺盛，冷热交替火电出力改善-20180731-长江证券-40页-1mb

公用事业行业月报总结

核心内容概览

2018年7月电力行业月报指出，电力行业整体运行良好，全社会用电量持续增长，且产业用电结构有所优化。1-6月全社会用电量累计32291亿千瓦时，同比增长9.4%。各产业用电量中，第三产业和城乡居民生活用电增长较快，分别增长14.7%和13.2%。与此同时，火电行业表现出较强的稳定性与增长性，发电量同比增加8.0%。此外，电力行业估值相对较高，但整体板块表现不佳。

主要观点

• 电力需求平稳增长：6月全社会用电量为5663亿千瓦时，同比增长8.0%，尽管环比下降3.4个百分点，但依然高于去年同期。
• 产业用电结构优化：第一产业用电量增速环比上升，而第二产业用电增速环比下降，第三产业与居民用电增速也有所放缓，但整体仍保持增长态势。
• 高耗能行业用电增速回落：钢铁、有色、化工、建材四大行业用电量同比增长7.5%，但增速较之前有所下降。
• 发电装机容量增加：1-6月全国新增发电装机容量同比增长3.1%，其中火电、风电和太阳能发电增长显著。
• 发电设备利用小时提升：1-6月全国发电设备平均利用小时为1858小时，较去年同期增加68小时，火电利用小时增长显著。

关键信息

• 用电量数据：
  • 1-6月全社会用电量增长9.4%。
  • 6月全社会用电量增长8.0%，主要受高温天气影响。
  • 第二产业用电量占比71.3%，对用电量增长贡献率49.7%。
  • 第三产业用电量增长14.7%，贡献率36.6%。
  • 城乡居民生活用电量增长13.2%，贡献率20.3%。
• 发电量数据：
  • 1-6月全国发电量增长8.3%。
  • 火电发电量增长8.0%，水电增长2.9%，核电增长12.7%，风电增长28.6%。
• 发电设备利用小时：
  • 1-6月全国发电设备平均利用小时为1858小时，较上年增加68小时。
  • 火电利用小时为2126小时，同比增加116小时。
  • 水电利用小时为1505小时，同比减少9小时。
• 发电装机容量：
  • 1-6月新增装机容量5211万千瓦，同比增长3.1%。
  • 水电新增249万千瓦，同比下降55.8%。
  • 火电新增1515万千瓦，同比增长6.6%。
  • 风电新增753万千瓦，同比增长25.3%。
  • 太阳能发电新增2581万千瓦，同比增长9.3%。
• 煤炭市场情况：
  • 6月煤炭进口量同比增长17.9%，出口量下降。
  • 港口煤炭价格总体平稳，秦皇岛港库存震荡上升。
  • 煤价有所下降，但整体波动不大。

投资建议

• 重点公司推荐：华能国际、华电国际和国投电力被推荐关注，主要基于其区域优势和长协煤占比高的特点。
• 火电板块：受益于用电需求旺盛，火电发电量持续增长，火电机组利用小时数提升，利好火电企业。
• 新能源板块：风电和太阳能发电量保持增长，受益于装机容量增加和政策支持。
• 水电板块：水电出力改善，尤其是随着汛期临近，水电发电量增长。

风险提示

• 供需恶化风险：电力供需可能因经济波动而恶化。
• 煤炭价格波动：非季节性上涨可能对火电企业造成压力。
• 来水情况波动：水电出力可能受降雨量影响。

政策动态

• 电价机制改革：国家发改委推动电力市场化交易，鼓励建立“基准电价+浮动机制”。
• 环保政策：国务院发布蓝天保卫战行动计划，要求淘汰不达标燃煤机组，加快清洁能源发展。
• 增值税调整：上海市和山西省分别发布通知，降低工商业电价。
• 增量配电试点：国家发改委推动增量配电业务改革试点，鼓励社会资本参与。

估值情况

• 行业估值：6月电力行业指数跑输沪深300指数1.25个百分点。
• PB与PE：电力行业PB为1.70倍，PE为21.50倍，均高于沪深300指数。

市场表现

• 板块行情：6月电力行业整体表现不佳，指数下跌8.14%。
• 公司表现：桂冠电力、黔源电力涨幅居前，韶能股份、甘肃电投跌幅较大。

重点省份用电情况

• 用电增速：广西、湖南、重庆、福建、甘肃等省份用电量增速超过10%。
• 累计用电增速：广西、内蒙古、福建、甘肃、重庆等省份用电量增速超过全国平均水平。

图表目录

• 图1：电力板块各子行业与指数走势对比
• 图2：电力板块估值相对指数溢价走势
• 图3：火电、水电、电网板块PE走势
• 图4：火电、水电、电网板块PB走势
• 图5：近1月公用事业板块与其他板块涨跌幅对比
• 图6：近1年公用事业板块与其他板块涨跌幅对比
• 图7：近一月公司涨跌幅前5名
• 图8：近一年公司涨跌幅前5名
• 图9：2018年6月全社会用电量
• 图10：2018年1-6月累计用电量
• 图11：2018年6月各产业用电结构
• 图12：近一年各产业用电结构变化
• 图13：2018年6月一产用电量
• 图14：2018年1-6月一产累计用电量
• 图15：2018年6月二产用电量
• 图16：2018年1-6月二产累计用电量
• 图17：2018年6月三产用电量
• 图18：2018年1-6月三产累计用电量
• 图19：2018年6月居民用电量
• 图20：2018年1-6月居民累计用电量
• 图21：6月钢铁行业用电量
• 图22：6月有色行业用电量
• 图23：6月化工行业用电量
• 图24：6月建材行业用电量
• 图25：1-6月全国新增装机容量
• 图26：截至6月装机容量同比增加
• 图27：1-6月新增水电装机容量
• 图28：截至6月水电装机容量
• 图29：1-6月新增火电装机容量
• 图30：截至6月火电装机容量
• 图31：6月发电量
• 图32：1-6月累计发电量
• 图33：6月水电发电量
• 图34：1-6月累计水电发电量
• 图35：6月火电发电量
• 图36：1-6月累计火电发电量
• 图37：6月下旬以来全国降水量情况
• 图38：6月下旬以来全国降水量距平图
• 图39：6月发电设备平均利用小时
• 图40：1-6月累计发电设备平均利用小时
• 图41：6月水电设备平均利用小时
• 图42：1-6月累计水电设备平均利用小时
• 图43：6月火电设备平均利用小时
• 图44：1-6月累计火电设备平均利用小时
• 图45：分省份水电设备利用小时
• 图46：分省份火电设备利用小时
• 图47：秦皇岛港煤炭库存
• 图48：秦皇岛煤炭平仓价走势
• 图49：电力板块跑输大盘
• 图50：电力行业PB与沪深300比较
• 图51：电力行业PE与沪深300比较
• 图52：电力板块PB与沪深300比较
• 图53：电力板块PE与沪深300比较