6月电力行业月报：高温助供需关系加速改善，清洁能源出力不足火电显著受益-20180630-长江证券-37页-1mb

公用事业行业6月电力行业月报总结

核心内容

2018年6月电力行业月报指出，随着高温天气和工业生产需求的双重推动，电力供需关系加速改善，火电行业受益显著。全社会用电量在1-5月累计增长9.8%，5月单月增长11.4%。其中，第二产业和第三产业用电增长较快，尤其是高新技术和运输业。同时，部分高耗能行业用电增速回升，但烟草制品业等出现下滑。

主要观点

• 电力需求强劲：5月全社会用电量5534亿千瓦时，同比增长11.4%，主要受益于高温天气和工业生产需求的恢复。
• 火电受益明显：火电发电量同比增长10.3%，利用小时数显著增加，主要因需求旺盛和水电出力不足。
• 清洁能源增速放缓：水电、风电和太阳能发电量同比增速有所下降，但核电增长较快，同比增长15.1%。
• 电力行业估值提升：电力板块跑赢大盘1.51个百分点，PE和PB均高于沪深300，具备一定投资价值。
• 山东自备电厂整顿：山东省政府出台整改方案，要求对违规自备燃煤电厂进行分类处理，预计短期内释放发电空间，利好统调公用电厂。

关键信息

电力需求数据

• 全社会用电量：1-5月累计26628亿千瓦时，同比增长9.8%；5月单月5534亿千瓦时，同比增长11.4%。
• 产业用电结构：
  • 第一产业：263亿千瓦时，同比增长10.6%。
  • 第二产业：18295亿千瓦时，同比增长7.7%。
  • 第三产业：4181亿千瓦时，同比增长15.1%。
  • 城乡居民生活用电：3889亿千瓦时，同比增长13.9%。

用电增速区域差异

• 用电增速超20%的省份：广西、福建、广东、湖南。
• 用电增速低于全国平均的省份：北京、山东、河北、江苏、浙江。

发电量数据

• 全国发电量：1-5月累计26361亿千瓦时，同比增长8.5%。
• 各类型发电量：
  • 水电：3533亿千瓦时，同比增长2.7%。
  • 火电：19914亿千瓦时，同比增长8.1%。
  • 核电：1063亿千瓦时，同比增长11.3%。
  • 风电：1674亿千瓦时，同比增长30.2%。
  • 太阳能发电：770亿千瓦时，同比增长14.8%。

发电设备利用小时数

• 全国平均利用小时：1-5月为1539小时，同比增加61小时。
• 火电利用小时：1776小时，同比增加99小时。
• 水电利用小时：1155小时，同比减少6小时。
• 核电利用小时：2915小时，同比增加99小时。
• 风电利用小时：1001小时，同比增加149小时。

装机容量数据

• 全国新增装机：1-5月新增3388万千瓦，同比下降5.2%。
• 各类型装机变化：
  • 水电：148万千瓦，同比下降66.9%。
  • 火电：9806万千瓦，同比下降26.3%。
  • 核电：113万千瓦，同比增长4万千瓦。
  • 风电：630万千瓦，同比增长20.7%。
  • 太阳能发电：1518万千瓦，同比增长29.9%。

煤炭市场情况

• 煤炭进口量：5月2233万吨，同比增长0.6%；1-5月累计1.2亿吨，同比增长8.2%。
• 动力煤价上涨：秦皇岛港5000大卡煤价599.8元/吨，5500大卡煤价683.8元/吨，5800大卡煤价708.8元/吨，均比上月上涨。

行业估值情况

• 电力行业PB：1.63倍，比沪深300高出0.26。
• 电力行业动态PE：20.74倍，比沪深300高出8.97。

投资建议

• 火电板块：推荐华能国际和华电国际，受益于煤价下行和需求回暖。
• 水电板块：推荐长江电力，具有长期增长潜力和稳定分红。
• 国投电力：受益于火电业绩修复和水电资产增长。

风险提示

1. 电力行业供需恶化风险。
2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。
3. 来水情况波动风险。

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