20201018-华安期货-油脂油料周报_需求转弱_油脂高位回调_11页_595kb

油脂油料周报总结

核心内容概览

本报告发布于2020年10月18日，主要分析了近期油脂油料市场走势及未来展望。整体来看，油脂市场在需求转弱背景下出现回调，但供应端仍保持稳定，市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 豆油市场

• 供需情况：国内豆油商业库存仅在134万吨左右，处于低位，且大豆原料供应充足，现货榨利较好，油厂开机积极性较高。
• 价格走势：国内豆油价格先扬后抑，整体震荡，沿海一级豆油现货主流价格在7340-7440元/吨，较上周波动20-80元/吨。
• 市场展望：美豆出口需求依然旺盛，巴西中北部降雨及美豆收割进展迅速抑制美豆走势，国内豆油行情预计短线回调整理。

2. 棕榈油市场

• 产量与天气：拉尼娜现象导致异常潮湿天气，叠加疫情带来的劳动力短缺，影响棕榈油产量，支撑期价。
• 出口情况：马棕10月1-15日出口环比下降2.1%，但前10日出口环比增长12.4-13.3%，出口波动较大。
• 价格走势：国内棕榈油价格周初上涨，随后震荡下跌，主流港口24度棕榈油价格在6470-6630元/吨。
• 市场展望：随着气温下降，棕榈油消费放缓，买家入市谨慎，棕榈油承压，需谨慎操作。

3. 菜油市场

• 供应情况：中加关系紧张导致菜籽进口受限，压榨量较低，菜油库存仍处于历史低位。
• 价格走势：国内进口四级菜油价格较上周上涨30-120元/吨，国产菜油报价也上涨。
• 市场展望：中长期供应趋近，提振菜油或维持高位运行，但高价格抑制需求，需谨慎操作。

关键信息

下周关注重点

1. 美豆出口情况：出口量变化将影响美豆走势。
2. 美豆产区天气：巴西中北部降雨及美豆收割进展可能对市场产生影响。
3. 国内油脂需求：需求淡季到来，需关注市场成交情况。

基差分析

• 沿海一级豆油现货基差在Y2009 + 350到450之间，较上周走高。
• 国内大豆进口成本上升，支撑豆油市场。
• 棕榈油因产量和出口波动，油厂挺价意愿较强，但市场成交转弱，基差有下行风险。
• 菜油市场成交清淡，基差波动需关注。

油粕比

• 油粕比预计将面临回落压力，因大豆进口成本提升，豆粕销售进度较快，性价比优势明显。

波动率

• 豆油、棕榈油和菜油主力合约20日波动率均有所上升，显示市场波动加大。
• USDA报告指出，美豆新作产量调降至42.68亿蒲，出口预估上调，全球期末库存减少，对大豆市场形成利多影响。

USDA供需报告

• 全球大豆供需平衡表：
  • 2019/20年度产量为33658.9万吨，进口量16296.1万吨，出口量16457.8万吨，总消费47328.6万吨，期末库存9375.3万吨。
  • 2020/21年度产量预估调降至42.68亿蒲，出口预估上调至22.00亿蒲，全球期末库存减少至8870万吨。
• 美豆供需平衡表：
  • 2020/21年度期初库存575百万蒲，产量4268百万蒲，出口2200百万蒲，消费4516百万蒲，期末库存290百万蒲，库存消费比降至6.42%。

MPOB月度报告

• 产量：2020年9月马来西亚棕榈油产量环比增长0.32%，为186.9万吨。
• 库存：9月底库存为172.5万吨，环比增长1.24%。
• 出口：9月出口量增长1.88%，至161.2万吨。
• 报告解读：产量和出口均未达预期，但库存基本符合预估，报告偏多。

风险提示

• 需求淡季：油脂市场逐渐进入淡季，成交转弱，需谨慎操作。
• 天气因素：巴西中北部降雨及美豆收割进展可能影响市场走势。
• 出口波动：马棕出口波动较大，对期价形成不确定性。
• 政策影响：巴西进口大豆和玉米实行零关税政策，旨在抑制通货膨胀，对市场有潜在影响。

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编制信息

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• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
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