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国债期货市场分析总结（2023年08月18日）

核心内容概览

2023年8月17日，国债期货市场整体表现偏弱，各期限合约均出现不同程度的下跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.26%。市场整体呈现震荡回落态势，反映当前债市多空博弈情绪升温。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期（TS2309）：收盘价101.450，下跌0.020，振幅0.039
• 5年期（TF2309）：收盘价102.580，下跌0.055，振幅0.136
• 10年期（T2309）：收盘价102.720，下跌0.070，振幅0.151
• 30年期（TL2309）：收盘价100.49，下跌0.260，振幅0.308

国债收益率曲线

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行1.26BP、0.53BP、0.29BP和0.26BP，达到2.13%、2.37%、2.57%和2.93%。
• 信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级中短期票据收益率6M、3Y和5Y期分别上行0.11BP、0.45BP和0.29BP，而1Y期收益率下移0.72BP至2.31%。

货币市场动态

• 隔夜shibor：1.8420%，上涨0.90个基点
• 7天shibor：1.8680%，上涨3.70个基点
• 14天shibor：1.8710%，上涨3.30个基点
• 1月shibor：1.8740%，下跌0.20个基点
• 3月shibor：2.0300%，下跌1.00个基点

资金面

• 银行间质押式回购市场共成交25亿元，较前一交易日减少7.74%
• 隔夜回购利率收于1.75%，较前一交易日上涨15bp
• 7天回购利率收于1.85%，较前一交易日下跌5bp
• 14天回购利率收于1.90%，上涨3bp
• 1个月回购利率收于2.00%，上涨5bp

宏观及行业动态

• 央行于8月16日进行1680亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平，当日净投放1630亿元。
• 市场分析人士认为，调整证券交易印花税具有必要性与空间，减免印花税可降低交易成本，活跃资本市场，且对财政影响较小。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为1，表明当前市场偏强，但整体趋势仍处于震荡阶段。

分析师观点与建议

• 趋势分析：国债期货高开低走，受股市回升影响，股债联动效应显著，债市回调。收益率曲线部分触底后出现回升。
• 多空博弈：市场对“降准”预期仍起作用，尾盘债市小幅拉升，反映市场仍对债市偏强运行保持一定预期。
• 策略建议：
  • 跨期价差：今日债市价格回落，跨期价差有所回升，为后续重新走窄提供空间。
  • IRR水平：今日国债期货价格回调幅度较大，IRR重新回归合理水平。
  • 跨品种配置：收益率曲线已部分兑现昨日推荐的做平套利空间，建议适当止盈。
  • 中长期配置：维持做陡配置推荐，因“降准”预期仍对市场产生影响，回弹空间有限。
  • 多因子模型信号：今日信号有所翻多，但需注意近期债市偏震荡，多空博弈情绪将加剧。

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