20240708-国都证券-食品饮料行业周报_猪价淡季相对坚挺_3页_333kb

行业研究总结：食品&农业行业周报（2024.7.8）

核心内容

本周食品&农业行业整体表现分化，食品饮料（中信）指数下跌1.52%，农林牧渔（中信）指数上涨0.25%，沪深300指数下跌0.88%。整体来看，行业处于淡季，但部分板块表现出较强的韧性，尤其是白酒和生猪养殖板块。

主要观点

1. 白酒板块

• 批价动态：

  • 茅台：散装批价约2300元，周环比上行约100元，渠道库存维持在0.5月左右。
  • 五粮液：批价约950元，库存约1-1.5月。
  • 老窖：批价约870元，库存约1.5-2月。

• 行业动态：

  • 泸州老窖停止接收国窖38度、52度经典装订单，同时上调38度国窖1573经典装计划内配额结算价格30元/瓶。
  • 五粮液召开“经典五粮液”战略发布会。

• 基本面分析：

  • 行业淡季叠加经济周期影响，但头部企业仍积极挺价，价格共识较强。
  • 大众价格带表现较好，次高端承压，高端较稳健。
  • 随着下半年旺季到来和政策刺激，需求端拖累有望减弱。

• 估值分析：

  • 白酒板块滚动TTM估值处于近五年最低位。
  • 头部企业对应24年PE约15x，估值偏低，具备一定吸引力。

• 投资建议：

  • 板块风险持续释放，市场预期较低，建议静待情绪拐点。
  • 中长期看，头部企业盈利稳健，分红率提升，具备配置价值。

2. 大众品板块

• 价格动态：

  • 上游原材料如大豆、棕榈油、豆油、豆粕周环比小幅上行，豆粕周环比下行。

• 行业动态：

  • 东鹏饮料第二大股东君正投资计划减持不超过3%的股份。

• 基本面分析：

  • 需求端整体疲弱，乳业、餐饮产业链表现较弱。
  • 下半年夏季及暑假将推动餐饮恢复，利好大众品。
  • 成本压力红利有望持续释放，行业承压3年后，业绩弹性或迎来释放。

• 估值分析：

  • 大众品龙头对应24年估值约20x，处于偏低水平。
  • 股息率约4%，估值性价比较高。

• 投资建议：

  • 市场预期较低，调整充分，建议以中长期角度配置。
  • 重点关注成长性细分领域及估值合理的龙头标的，如乳制品、酵母、啤酒等。

3. 农业板块

• 猪价动态：

  • 商品猪价格18.37元/kg，周环比上涨约0.4元/kg。

• 行业动态：

  • 牧原股份6月销售生猪507万头，销售收入107亿元，同比+23%，环比+2.5%。
  • 6月底能繁母猪存栏331万头，季度同比+9.1%，季度环比+5.3%。

• 基本面分析：

  • 猪价持续反弹，淡季价格坚挺。
  • 产能端5-6月环比有所回升，但主要由头部企业贡献。
  • 预计三季度供给边际加速下行，支撑猪价上涨。
  • 行业资产负债表差，短期难以修复，扩产能力有限。

• 估值分析：

  • 以头均市值为参考，板块整体处于历史底部区域。

• 投资建议：

  • 维持对2024年周期反转的预判，猪价回升推动板块情绪累积。
  • 持续推荐生猪养殖板块性机会。

推荐个股

重点推荐：

• 贵州茅台
• 五粮液
• 山西汾酒
• 伊利股份
• 天味食品
• 千禾味业
• 牧原股份

其他推荐：

• 泸州老窖
• 今世缘
• 海天味业
• 千味央厨
• 温氏股份
• 巨星农牧
• 神农集团

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期；
• 重大食品安全事故；
• 政策变动；
• 成本波动超预期；
• 北上资金大幅流出；
• 生猪产能去化不及预期。

资料来源

• 国都证券、Wind、统计局、酒业家、猪易通

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