> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结：地缘持续发酵 金属先扬后抑 ## 核心内容 本周贵金属市场在地缘政治紧张局势和美联储政策预期的双重影响下，呈现出震荡走势。中东局势的反复拉扯、美国对伊朗的持续打击以及美联储即将公布的利率决议，均对市场情绪和价格走势产生了重要影响。此外，国内和国际市场的供需变化、库存数据以及产业动态也是影响贵金属价格的重要因素。 ## 主要观点 ### 1. **地缘政治影响** - **伊朗与美国局势紧张**：伊朗提出停火提议并试图在霍尔木兹海峡开辟中转走廊，但遭到美国总统特朗普的强烈反对，导致局势再度紧张。 - **中东局势反复**：伊朗的反击行动加剧了全球石油运输通道的不确定性，尤其是红海和霍尔木兹海峡，可能对全球能源市场造成冲击。 - **未来关注点**：市场需密切关注霍尔木兹海峡的实际开放进度、中东各方动态以及美联储的利率决议。 ### 2. **美国经济与就业数据** - **就业市场平稳**：美国首次申请失业金人数大幅下降，显示劳动力市场依然稳定。 - **通胀仍是焦点**：尽管就业市场强劲，但美联储政策制定者更关注通胀问题，而非就业增长。 - **数据支撑**：6月失业率降至4.2%，为一年来新低，但主要因劳动力减少，而非就业增长。 ### 3. **贵金属市场表现** - **黄金**：沪金主连价差周度环比上涨0.85%，上海Au（T+D）价差上涨1.43%。COMEX黄金主连价差上涨1.26%，伦敦现货黄金价差上涨1.80%。SPDR黄金持仓周度增加10.28吨。 - **白银**：沪银主连价差周度环比上涨4.67%，上海Ag（T+D）价差上涨5.35%。COMEX白银主连价差上涨4.04%，伦敦现货白银价差上涨5.49%。SLV白银持仓周度减少16.87吨，国内白银期货库存减少11.11吨，COMEX白银库存增加237.16万盎司。 - **铂金**：铂金主连价差周度环比上涨0.28%，现货铂金价差下跌0.50%。NYMEX铂金价差下跌1.19%，伦敦现货铂金价差上涨1.84%。NYMEX铂金总持仓减少0.18%，广期所铂金持仓量减少35.52%。NYMEX铂金库存增加1.15%。 - **钯金**：钯金主连价差周度环比下跌0.25%，现货钯金价差下跌1.14%。NYMEX钯金价差上涨0.65%，伦敦现货钯金价差上涨1.35%。NYMEX钯金总持仓减少0.54%，库存增加9.02%。 ### 4. **市场供需与产业链情况** - **白银**：现货白银对沪银TD合约升水为0，环比持平。SMM白银社会库存环比去库84.01吨。组件端供给平稳，但需求端存在压价诉求，采购方与产业链上下游持续博弈。 - **铂钯**：铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速，长期利好铂金。钯金市场预计将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。 ## 关键信息 - **地缘政治风险**：中东局势持续紧张，伊朗与美国的博弈加剧了市场不确定性，影响贵金属价格波动。 - **美联储政策**：美联储官员仍需关注通胀问题，就业市场虽强劲，但并未成为政策焦点。 - **库存变化**：黄金和白银库存数据波动较大，COMEX白银库存周度增加，而国内白银库存减少。 - **产业趋势**：铂金长期需求增长，钯金受新能源汽车普及影响，需求增长乏力，结构性压力显现。 - **市场策略**：建议保持谨慎观望，关注关键数据和央行利率决议，防范地缘政治和政策风险。 ## 周内重点数据与事件 | 日期 | 重点内容 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 周一 | 德国IFO商业景气指数、英国CBI零售销售差值、美国耐用品订单、达拉斯联储商业活动指数 | | 周二 | ADP就业人数、FHFA房价指数、CPI数据、SK海力士Q2财报 | | 周三 | API原油库存、CPI数据、KOF经济领先指标、EIA原油库存、加拿大央行货币政策会议纪要 | | 周四 | 美联储利率决议、英国央行利率决议、Meta、微软、高通、ARM财报 | | 周五 | 日本失业率、中国PMI、英国Nationwide房价指数、日本央行利率决议与经济展望报告 | ## 结论 本周贵金属市场在地缘政治和美联储政策的双重影响下震荡运行。黄金和白银价格有所上涨，但铂金和钯金表现分化，铂金长期利好，钯金则面临结构性过剩压力。市场需持续关注中东局势、美联储政策以及产业链供需变化，以把握未来走势。