20260712-广发期货-贵金属周报_中东地缘局势影响反复_贵金属冲高回落周线收跌_39页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月12日当周贵金属市场走势，重点讨论了地缘政治、货币政策、资金情绪及供需变化对黄金、白银、铂金和钯金的影响。整体来看，贵金属市场因中东局势反复及通胀压力而呈现震荡格局。

主要观点

地缘局势与通胀压力

• 中东局势恶化，美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧能源紧张，推高能源价格并提振美元需求。
• 美国经济虽在AI投资及财政刺激下保持总量增长，但居民薪资增长落后于通胀，导致实际负增长。
• 若美伊谈判取得进展，油价回落可能提振贵金属走势；若冲突持续或升级，贵金属价格或进一步下探。

美联储货币政策展望

• 美联储6月会议维持利率不变，但部分官员表示若通胀持续高位，需进一步加息。
• AI投资热潮被视为推动通胀持续的重要因素，市场预期美联储将在9月加息一次，明年可能再加一次。

资金情绪与持仓变化

• 本周金价小幅下跌，但黄金ETF持仓基本稳定，资金流出趋势有所缓和。
• 白银ETF持仓下降，资金持续流出使价格承压，但实物供应增加缓解了部分压力。
• 铂金和钯金市场出现分化，铂金受投资需求下滑影响较大，钯金则因燃油车需求改善而表现较强。

金银比与铂钯比

• 金银比波动幅度较窄，走势同步。
• 铂钯比因油价回落而有所回落，铂金价格相对弱势。

关键信息

本周行情回顾

• 黄金：COMEX黄金主力收盘4128.90美元/盎司，周跌幅1.29%；沪金2608收盘897.94元/克，周跌幅1.48%。
• 白银：COMEX白银主力收盘60.300美元/盎司，周跌幅4.06%；沪银2608收盘14656元/千克，周跌幅3.93%。
• 铂金：NYMEX铂金主力收盘1638.60美元/盎司，周涨幅0.41%；PT2608收盘405.35元/克，周跌幅1.24%。
• 钯金：NYMEX钯金主力收盘1280.50美元/盎司，周涨幅0.99%；PD2608收盘304元/克，周跌幅1.06%。

贵金属供需与库存

• 黄金需求：2026年一季度全球黄金需求同比下滑9%至1195.9吨，但黄金需求总量（含场外交易）小增2%至1231吨。
• 白银供需：世界白银协会预计2026年全球白银供应将增长，但需求因工业和投资需求疲软而下降，总体供应缺口仍维持在2000吨以上。
• 铂金供需：2026年一季度全球铂金供应量54吨，需求量45吨，录得约9吨盈余，但需求同比下滑30.3%。
• 钯金供需：2026年一季度全球钯金供应量同比上升20.6%，但需求同比下滑30.3%，供需出现分化。

资金面与持仓分析

• 全球SPDR黄金ETF持仓量约为1002.5吨，本周略增1.1吨；SLV白银ETF持仓量约为14871.5吨，本周下降67.5吨。
• CFTC黄金期货投机净多头持仓减少3930手，空头增仓使金价面临回调风险。
• CFTC白银期货净多头持仓减少581手，市场情绪谨慎。

后市展望

黄金

• 短期金价将在3950-4200美元区间震荡，单边操作建议谨慎。
• 黄金ETF投资需求趋弱，中国央行持续增持黄金储备，但难以支撑价格反弹。

白银

• 短期白银价格反弹空间有限，需关注地缘宏观消息及黄金走势。
• 上方阻力在64美元附近，建议谨慎操作或逢低做多。

铂金

• 铂金受投资需求下滑影响较大，价格偏弱震荡。
• 6月铂金合约交割临近，关注08合约跌幅及远月合约反套机会。

钯金

• 钯金因燃油车需求改善及现货价格坚挺，表现相对更强。
• 建议关注铂钯比，可尝试做空铂钯比。

宏观基本面分析

美国经济数据

• 6月非农就业人数增加5.7万人，远低于预期，显示就业市场趋于平稳。
• 6月制造业PMI为53.3，服务业PMI为48.9，经济保持扩张但存在分化。
• 5月CPI同比上涨4.2%，创2023年初以来最高水平，核心CPI同比上涨2.9%，环比小幅回落。

欧元区经济数据

• 6月制造业PMI初值51.3，服务业PMI初值48.9，综合PMI值49.5，经济活动呈现分化。
• 欧元区6月CPI同比上涨2.8%，核心CPI同比上涨2.4%，显示通胀压力有所缓解。
• 欧洲央行6月宣布加息25基点，为2023年9月以来首次，市场预期年内还将加息1-2次。

总结

• 贵金属市场受地缘政治和通胀压力影响，呈现震荡走势。
• 黄金需求疲软，ETF投资趋弱，但央行购金支撑市场。
• 白银需求下降，供应宽松，价格反弹空间有限。
• 铂金与钯金供需分化，铂金受投资需求拖累，钯金表现较强。
• 美联储货币政策转向不确定性，市场预期年内加息1次，明年再加1次。
• 欧元区经济呈现分化，通胀压力缓解，但经济前景仍存不确定性。

建议

• 黄金：短期震荡，建议谨慎操作或卖出虚值期权。
• 白银：短期跟随黄金波动，建议谨慎操作或逢低做多。
• 铂钯：短期偏弱震荡，建议关注铂钯比及合约交割影响。
• 重点关注各国CPI数据及地缘政治动态，判断贵金属走势。