20230521-国金证券-珀莱雅-603605.SH-4月淡季天猫_抖音延续靓丽增长_看好_618_大促爆发能力_4页_904kb

公司动态与业绩数据

• 2023年Q1销售表现

  • 主品牌珀莱雅猫旗GMV约228亿元，同比增长57%；抖音平台GMV135亿元，同比增长40%。
  • 彩棠猫旗GMV约45亿元，同比增长95%；抖音平台GMV0.29亿元，同比增长69%。

• 增长推算

  • 珀莱雅（含抖音）GMV同比增长50%，彩棠（含抖音）增长84%，二者合计增长55%。4月淡季表现依然强劲。

"618"大促预判

• 参与产品
  • 珀莱雅：三大系列（源力/红宝石/双抗）+双白瓶共11款明星产品，较去年增至5款。
  • 彩棠：3款明星产品（妆前乳、三色遮瑕、修容粉盘），首次参与。
  • OR：温泉洗发水1款产品参与。
• 折扣力度整体较去年618加大，部分产品优惠力度超过双十一。

品牌战略与产品布局

• 珀莱雅
  • 成熟大单品（双抗精华30）口碑良好，新品（防晒、美白精华）蓄势待发。
• 彩棠
  • 强化底妆（气垫、遮瑕）、发力色彩类产品（腮红、口红），未来利润增长点明确。
• OR/悦芙媞
  • 卡位头皮护理和平价油痘肌赛道，趋势向好。

财务预测与投资建议

• 业绩预测（2023-2025）
  • 归母净利润：1032亿（2023年，+26%）、1288亿（2024年，+25%）、1615亿（2025年，+25%）。
  • PE估值：45/36/29倍，维持“买入”评级。
• 风险提示新品孵化、渠道拓展、营销投放不及预期。

市场反馈与评级

• 投资建议评分
  • 市场相关报告平均评分：买入倾向显著（评分1-40区间）。
• 历史目标价国金证券多次发布“买入”评级，目标价区间1.6-1.82万人民币。