20220410-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_基建预期接力地产_周期与成长建材齐升_25页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容

2022年4月6日至4月8日期间，建筑材料板块（SW）上涨3.93%，显著高于同期沪深300（-1.06%）和万得全A（-1.74%），显示出超额收益。报告指出，疫情对经济和建材行业造成一定冲击，但稳增长政策预期持续升温，基建和地产板块的放松政策为建材行业提供了支撑。随着疫情管控缓解，建材行业尤其是水泥和玻璃预计将迎来需求回升和价格弹性。

主要观点

1. 水泥市场

• 价格走势：全国高标水泥价格为507元/吨，较上周下降3元/吨，较2021年同期上涨56元/吨。西南和长江流域价格上涨，其余地区价格下跌。
• 库存与出货：全国水泥平均库位为64.0%，较上周上升1.4个百分点，较2021年同期上升16.6个百分点。全国水泥平均出货率为53.0%，较上周上升1.2个百分点，较2021年同期下降26.0个百分点。
• 区域表现：西南地区水泥价格上涨8元/吨，而长三角、泛京津冀、华东、中南和西北地区水泥价格分别下跌5元/吨、5元/吨、5元/吨、8元/吨和10元/吨。
• 行业展望：短期受疫情和地产施工放缓影响，需求恢复有限；中期水泥需求和盈利有望回升，尤其关注沿江和珠三角地区，其产能利用率高、行业格局好，可能带来超预期的价格弹性。建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等。

2. 玻璃市场

• 价格走势：全国浮法白玻原片平均价格为2046元/吨，较上周下降13元/吨，较2021年同期下降247元/吨。部分区域库存增加，市场观望情绪浓厚。
• 库存与出货：全国13省样本企业原片库存为5713万重箱，较上周增加89万重箱，较2021年同期增加2796万重箱。表观消费量有所下降。
• 产能变动：在产产能日熔量维持高位，但部分区域产能利用率较低，且存在冷修加速的可能。
• 行业展望：长期来看，玻璃行业盈利中枢有望提升，龙头公司有望享受更高利润。建议关注旗滨集团、南玻A等。

3. 玻纤市场

• 价格走势：无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平，较2021年同期上涨50元/吨。电子纱价格继续下行，电子布价格维持在3.2-3.8元/米。
• 库存与出货：样本企业库存维持中低位，表观需求略有波动。
• 行业展望：中期玻纤行业供需保持紧平衡，出口需求稳定，风电等细分行业需求向上。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等。

4. 装修改材市场

• 价格与需求：3月以来，防水材料企业密集提价，预计Q2将有所体现。部分龙头企业订单增速较高。
• 行业展望：在地产边际放松、原料成本回落、现金流风险释放等背景下，装修改材板块有望迎来业绩及估值修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹、科顺股份等。

关键信息

• 投资建议：建议关注业绩确定性强、中长期产业链延伸有亮点的沿江水泥龙头（如华新水泥、海螺水泥、上峰水泥）；关注高股息率公司（如塔牌集团、万年青）；关注受益于东北华北市场整合的公司（如冀东水泥、天山股份、祁连山）。
• 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

估值与盈利

• 板块估值：当前建材板块市盈率处于历史低位，分红收益率在5%-9%之间，具有修复空间。
• 盈利预测：部分公司如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等盈利预测较高，未来有望实现增长。

公司关注

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材
• 装修改材：坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑、公元股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材

图表目录

• 图1：全国高标水泥价格
• 图2：长三角地区高标水泥价格
• 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
• 图4：两广地区高标水泥价格
• 图5：全国水泥平均库容比
• 图6：全国水泥平均出货率
• 图7：长三角地区水泥平均库容比
• 图8：长三角地区水泥平均出货率
• 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
• 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
• 图11：两广地区水泥平均库容比
• 图12：两广地区水泥平均出货率
• 图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）
• 图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）
• 图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
• 图16：样本13省玻璃表观消费量
• 图17：无碱2400TEX缠绕纱价格
• 图18：G75电子纱价格
• 图19：玻纤库存变动
• 图20：玻纤表观消费量

表格目录

• 表1：建材板块公司估值表
• 表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表
• 表3：水泥价格变动情况
• 表4：本周水泥库存与发货情况
• 表5：本周水泥煤炭价差
• 表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况
• 表7：本周建筑浮法玻璃价格
• 表8：本周建筑浮法玻璃库存变动与表观需求
• 表9：本周建筑浮法玻璃产能变动
• 表10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差
• 表11：玻纤价格表
• 表12：玻纤库存变动和表观需求表
• 表13：玻纤产能变动