20220410-德邦证券-建筑材料周观点_稳增长预期再提升_地基_链或迎边际向上_18页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料（SW）指数环比上涨3.64%，同期沪深300指数下跌0.88%，行业整体表现优于大盘。水泥、玻璃、玻纤等子行业均受到疫情和地产政策变化的影响，但稳增长预期提升，市场对政策放松的期待增强，地产与基建链有望边际改善。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：全国水泥价格震荡下行，环比下跌0.6%。华东、中南地区需求恢复缓慢，价格下行压力较大；而重庆、西藏等地区因需求改善，价格有所上涨。
• 区域分析：
  • 华北地区：京津地区运输受限，需求偏弱；河北部分区域需求停滞，库存高位。
  • 东北地区：疫情管控下，市场基本停滞，部分企业计划错峰生产。
  • 华东地区：江苏、浙江、安徽等地区因疫情及资金问题，出货率偏低；徐州、盐城等区域需求仍低迷。
  • 中南地区：广东、广西、湖南、湖北、河南等地需求未明显恢复，部分企业计划错峰生产。
  • 西南地区：四川部分区域出货减少，重庆大幅涨价，云贵地区出货改善。
  • 西北地区：陕西、甘肃、新疆等地区需求受限，低价水泥影响市场。
• 行业观点：稳增长政策推动下，水泥需求有望在疫情缓解后集中释放，价格继续上行。同时，碳中和政策或推动供给侧改革，龙头企业具备技术优势，有望进一步提升行业集中度。

玻璃行业

• 市场表现：全国浮法玻璃库存环比增加1.6%，价格略有下跌，但下行趋势减弱。
• 区域分析：
  • 华北：市场成交受限，价格走稳。
  • 华东：交投清淡，库存增加。
  • 华中：交投平稳，局部库存增加。
  • 华南：市场需求支撑有限，部分价格承压。
  • 西南：市场大稳小动，个别厂价格略涨。
  • 西北：出货未见明显起色，价格稳中偏弱。
• 行业观点：下游需求恢复缓慢，但地产竣工需求韧性依旧，随着政策放松和疫情好转，玻璃价格和销量有望回升，龙头企业产业链延伸带来成长性，值得关注。

玻纤行业

• 市场表现：无碱粗纱价格稳定，电子纱价格继续下探。
• 行业分析：
  • 无碱纱：库存低位运行，价格维持高位，盈利情况较好。
  • 电子纱：价格下跌12.5%，市场成交灵活，中长线价格仍承压。
• 行业观点：粗纱需求强劲，受益于新能源汽车和风电装机回暖；电子纱价格回落或挤压中小企业生存空间，龙头企业具备成本优势，产能扩张以量补价。

关键信息

投资建议

• 首选消费建材龙头：东方雨虹、伟星新材、科顺股份，具备α优势。
• 关注消防服务龙头：青鸟消防，与坚朗五金类似，具备扩品类、提市占率潜力。
• 水泥板块：建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，受益于稳增长政策。
• 玻璃板块：建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃，有望在疫情好转后迎来量价齐升。
• 玻纤板块：建议关注中国巨石、长海股份、中材科技，受益于行业高景气度持续性。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

行业动态与数据

• 水泥：全国水泥平均库存环比增加1.6%，部分区域库存高位运行。
• 玻璃：全国浮法玻璃库存增加89万重箱，库存同比增加95.9%。
• 玻纤：电子纱价格跌至8500-9000元/吨，无碱纱价格维持高位。

投资评级说明

信息披露

• 分析师：闫广，德邦证券建筑建材首席分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 研究助理：杨东谕，负责消费建材板块研究。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，信息来源为市场公开数据，不保证准确性或完整性。

图表目录

• 图1：建筑材料（SW）指数2021年初以来走势
• 图2：建筑材料（SW）近五日主力资金流入情况
• 图3：全国高标水泥价格（元/吨）
• 图4：全国水泥平均库存（%）
• 图5：华北地区高标水泥价格（元/吨）
• 图6：华北地区水泥平均库存（%）
• 图7：东北地区高标水泥价格（元/吨）
• 图8：东北地区水泥平均库存（%）
• 图9：华东地区高标水泥价格（元/吨）
• 图10：华东地区水泥平均库存（%）
• 图11：中南地区高标水泥价格（元/吨）
• 图12：中南地区水泥平均库存（%）
• 图13：西南地区高标水泥价格（元/吨）
• 图14：西南地区水泥平均库存（%）
• 图15：西北地区高标水泥价格（元/吨）
• 图16：西北地区水泥平均库存（%）
• 图17：玻璃行业产能变化（吨/天）
• 图18：全国玻璃库存（万重箱）
• 图19：全国5MM玻璃平均价格（元/吨）
• 图20：全国重质纯碱平均价格（元/吨）
• 图21：全国浮法玻璃在产产能
• 图22：浮法玻璃表观需求增速
• 图23：重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价（元/吨）
• 图24：全国G75电子纱主流成交价（元/吨）

结论

当前建筑材料行业在稳增长政策推动下，整体呈现边际改善趋势。水泥、玻璃、玻纤等子行业均受到疫情和地产政策的影响，但随着疫情缓解和政策放松，需求有望逐步释放。消费建材龙头具备较强的抗风险能力和增长潜力，建议重点关注。同时，行业面临原材料价格上涨、贸易冲突等风险，需谨慎评估。