2017年理财收益率上行_城商行和股份制行理财发行比重回落-申万宏源_14页_629kb

2017年12月资管产品市场总结

核心内容概述

2017年12月，资管产品市场整体呈现收益率上行、发行量和新发数量放缓的趋势。银行理财、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到资金利率、债券收益率上行以及资管新规预期的影响，表现出不同的市场动态。

1. 银行理财产品

1.1 发行与到期量

• 12月数据：累计发行12525只，到期11812只，发行和到期量均较上月下滑。
• 11月修正数据：累计发行13713只，到期11812只，发行量回升。
• 发行机构变化：城商行和股份制行的理财产品发行比重回落，国有银行比重上升。
• 期限变化：3个月以内的短期理财发行比重下降，3-12个月的中长期理财发行比重上升。

1.2 收益率表现

• 整体趋势：理财收益率季节性上行，环比增幅扩大。
• 非保本型产品：平均收益率上升8-24.5个基点。
• 保本型产品：平均收益率上升8-17个基点。
• 国有银行：非保本型收益率升至4.63%，保本型升至4.09%。
• 股份制银行：非保本型收益率升至4.33%，保本型升至3.8%。
• 城农商行：保本和非保本型收益率均小幅上行。
• 未来预期：资管新规细节明朗化后，发行增速将放缓，期限拉长，保本型产品比重回落，收益率可能略有下降。

2. 信托产品

2.1 发行规模与投向

• 12月数据：62家信托公司发行813款集合信托产品，预计发行总规模2278亿元，较上月增长。
• 投向变化：基础产业、金融类信托产品发行数量和规模显著增长，房地产和工商企业类产品小幅下降。
• 平均期限：12月新发信托产品平均期限缩短至1.61年，其中工商企业类缩短至1.21年，其他投向类延长。

2.2 预期收益率

• 收益率提升：12月新发信托产品平均预期收益率从6.90%提升至7.25%。
• 各投向表现：
  • 基础产业类：7.27%
  • 房地产类：7.48%
  • 工商企业类：7.13%
  • 金融类：6.89%
  • 其他类：6.80%

3. 公募固收产品

3.1 新发基金规模

• 12月新发：债券型基金成立规模降至65.62亿元，仅混合一级债基小幅增长。
• 封闭式债基：12月无新成立保本基金。
• 基金摘牌：全年摘牌数量增加，主要集中在纯债基金和偏债混合基金。

3.2 债券收益率与债基业绩

• 债券收益率：12月收益率增幅明显收窄，中长端国债利率回落，短端利率上行。
• 债基表现：
  • 纯债基金：单位净值增长率从-0.28%反弹至0.25%。
  • 封闭式债基：单位净值增长率从-0.55%反弹至0.37%。
  • 分级基金（A）：单位净值增长率从0.26%升至0.29%。
  • 分级基金（B）：亏损幅度收窄，从-3.78%回升至-0.46%。
  • 混合一级和二级债基：单位净值增长率均回升，分别达0.26%和0.31%。

3.3 货基收益情况

• 12月数据：7日年化收益率均值达4.1832%，较11月上行24.12bp。
• 货基数量：7日年化收益率超过5%的货币基金达56只，创年内新高。
• 资金面影响：央行逆回购操作净回笼资金5600亿元，资金利率全面上行，带动货基收益率提升。

4. 券商资管产品

4.1 产品规模与结构

• 12月数据：新发557只，发行总份额183.35亿份，较上月回落。
• 11月修正数据：新发705只，发行总份额265.72亿份，数量和份额均上升。
• 产品类型：
  • 债券型产品：资产净值占比回落至46.8%，中长期纯债型基金净值比重下降至70%。
  • 货币型产品：资产净值占比回落至36.5%，规模继续下滑。

4.2 业绩表现

• 债券型资管产品：净值增长率中位数从0.34%上升至0.396%。
• 货币型资管产品：7日年化增长率中位数反弹至5.2%。

关键信息总结

• 整体趋势：资管产品收益率普遍上行，但发行数量和新发规模有所放缓。
• 监管影响：资管新规意见稿发布后，市场尚未出现明显冲击，理财产品仍以封闭式预期收益为主。
• 资金与债券利率：资金利率和债券收益率中枢上移，推动理财和债基收益率提升。
• 产品期限变化：短期限理财和信托产品发行比重下降，中长期产品比重上升。
• 市场预期：随着资管新规落地，银行理财发行增速可能受限，产品期限将拉长，收益率或小幅回落。

主要观点

• 理财市场：收益率上行趋势明显，但发行量增速放缓，短期产品占比下降。
• 信托市场：新发规模增长，收益率显著提升，但期限缩短，金融类投向占比扩大。
• 债基市场：收益率增幅收窄，业绩普遍回升，尤其是纯债基金和封闭式债基。
• 货基市场：收益率大幅反弹，成为低风险投资者的重要工具。
• 券商资管：债券型产品净值规模占比下降，但业绩表现改善，货币型产品收益率回升。

结论

2017年12月，资管产品市场整体呈现收益率上行、发行量和新发规模放缓的态势。市场在监管预期修复和资金面紧平衡的背景下，逐步表现出调整迹象。未来随着资管新规的推进，市场将面临更多的结构性变化，产品期限拉长、净值化转型、收益率波动可能成为新常态。