20220617-宝城期货-纯碱玻璃2022年度中期投资策略报告_纯碱可尝试逢低做多_玻璃建议观望_13页_1mb

纯碱与玻璃2022年度中期投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年上半年纯碱与玻璃的市场行情、供需变化及投资策略，重点围绕价格走势、开工率、库存变化、利润情况及未来预期展开。

主要观点

纯碱市场

• 开工率：2022年上半年纯碱企业开工率震荡上升，目前总开工率为 91.79%，高于历年均值，处于历史高位。其中，氨碱企业开工率为 88.58%，联碱企业开工率为 94.99%。
• 轻重质产出比例：纯碱企业轻重质纯碱产出比例震荡下降，目前为 80.07%，长周期看仍处于低位，表明重碱产量占比上升。
• 需求端：在“碳达峰碳中和”政策背景下，光伏玻璃成为纯碱的重要需求增长点，今年多条光伏产线计划开工，预计对纯碱用量持续增加，形成价格支撑。
• 库存变化：纯碱企业库存震荡下降，目前全国纯碱厂库为 49.6万吨，处于较低水平。
• 利润情况：氨碱与联碱企业利润均有所上升，且处于较高水平。
• 投资建议：纯碱可尝试逢低做多。

玻璃市场

• 生产线数量：2022年上半年玻璃生产线在 260条 左右运行，目前在产 261条，多条产线已到期但尚未冷修。
• 开工率：目前玻璃企业开工率为 87.9%，处于较高水平。
• 库存变化：玻璃企业库存持续上升，由1月初的 3905.8万重量箱 上升至6月上旬的 7554.2万重量箱，处于历史较高水平。
• 房地产需求：2022年1-5月房地产竣工面积为 23362万平方米，同比下降 15.3%。受疫情影响，竣工情况一般，但房地产流动性紧张有望缓解，预计竣工速度将有所回升。
• 利润情况：玻璃企业利润极低，目前为 -497.3元/吨，冷修预期仍在。
• 投资建议：玻璃建议观望，价格走势震荡。

关键信息

价格走势

• 纯碱期货价格：由2021年12月31日的 2183元/吨 摇摆上涨至 2908元/吨，整体震荡上涨。
• 玻璃期货价格：由2021年12月31日的 1705元/吨 摇摆上涨至 2169元/吨 后震荡下跌至 1689元/吨。

价差情况

• 纯碱基差：2022年上半年纯碱基差由贴水转为升水，目前为小幅贴水。
• 玻璃基差：玻璃期货价格大部分时期贴水现货价格，贴水幅度较大。
• 纯碱与玻璃价差：震荡扩大，目前处于历史高位。

产能与产量

• 纯碱产能：2020年为 3422万吨，2021年为 3425万吨，仅增加3万吨。
• 玻璃产量：2022年上半年玻璃月均开工率为 87.9%，处于较高水平。

库存与冷修预期

• 纯碱库存：震荡下降，目前为 49.6万吨。
• 玻璃库存：震荡上升，目前为 7554.2万重量箱，高于近一年均值。
• 冷修预期：玻璃生产线集中冷修预期仍在，主要关注玻璃厂利润变化。

总结

• 纯碱：开工率高、库存低、利润上升，叠加光伏玻璃需求增长，长期价格支撑较强，建议逢低做多。
• 玻璃：开工率高、库存高、利润低，房地产竣工速度回升预期有限，冷修预期仍在，建议观望。

图表目录

• 图1：纯碱与玻璃主力合约K线图
• 图2：纯碱与玻璃主力合约成交持仓比
• 图3：纯碱与玻璃主力合约历史成交持仓比
• 图4：原盐出厂价
• 图5：纯碱价格
• 图6：纯碱基差与跨期价差
• 图7：玻璃基差与跨期价差
• 图8：纯碱与玻璃价差
• 图9：纯碱产量
• 图10：纯碱开工率
• 图11：纯碱进口量与出口量
• 图12：玻璃产量
• 图13：玻璃下游房地产新开工施工面积：累计值
• 图14：玻璃下游房地产竣工面积：累计值
• 图15：纯碱库存

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断是否适合本报告内容，并咨询独立投资顾问。本公司不对因使用本报告内容导致的任何损失承担责任。