20220829-宝城期货-纯碱玻璃2022年9月报_纯碱玻璃可尝试逢高做空_13页_895kb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货能源化工团队发布，分析了2022年9月纯碱与玻璃市场的供需状况、价格走势及宏观影响，为投资者提供策略建议。

主要观点

纯碱市场

1. 价格走势

   • 近一个月，纯碱期货价格呈现先跌后涨的趋势，主要受高温限电、企业检修及政策影响。
   • 截至8月26日，纯碱期货价格为2418元/吨，与8月1日相比变化不大。

2. 供需面

   • 纯碱开工率因高温限电大幅下降，产量处于近几年同期最低水平。
   • 氨碱法和联碱法企业开工率均有下降，其中联碱法企业开工率下降更为显著。
   • 库存变化不大，表明下游拿货意愿较弱，需求疲软。
   • 出口增速较快，但外需占总需求比例较小，内需才是主导。

3. 利润与市场情绪

   • 纯碱企业利润此前较高，但近期有所下滑。
   • 市场存在做空意愿，因利润下降及需求疲软。

4. 宏观影响

   • 国内MLF利率下调释放宽松信号，但效果仍需观察。
   • 欧洲CPI持续上涨，预计央行将继续加息。
   • 美联储转向单目标，未来可能加息幅度更大。

5. 策略建议

   • 纯碱可尝试逢高做空。

玻璃市场

1. 价格走势

   • 玻璃期货价格在8月初因库存回落有所上涨，但随后受加息预期影响再度下跌。
   • 截至8月26日，玻璃期货价格为1458元/吨。

2. 供需面

   • 玻璃库存处于较高水平，供强需弱格局明显。
   • 房地产市场表现疲软，导致玻璃需求不足。
   • 汽车玻璃需求占比较低，对整体市场影响有限。

3. 成本与利润

   • 玻璃生产成本主要包括燃料、石英砂和纯碱。
   • 玻璃企业利润较低，检修意愿仍在。

4. 政策影响

   • LPR利率下调以刺激房地产市场，但效果尚未显现。
   • 多项刺激政策效果一般，市场信心不足。

5. 需求预期

   • 玻璃需求旺季即将到来，房地产施工若提振，将有助于需求回暖。

6. 策略建议

   • 玻璃可尝试逢高做空。

关键信息

纯碱数据

• 开工率：8月26日为70.23%，处于历史低位。
• 产量：8月26日产量较低，环比和同比均处于极低水平。
• 库存：纯碱企业库存为49.94万吨，变化不大。
• 利润：氨碱企业利润由8月5日的1021元/吨下降至8月26日的901元/吨；联碱企业利润由1709元/吨下降至1519元/吨。
• 出口：我国为纯碱净出口国，近几个月出口量较高。

玻璃数据

• 开工率：8月26日为62.84%，低于近5年均值。
• 库存：玻璃企业库存为7088.8万重量箱，处于较高水平。
• 产量：玻璃产量在近一个月内持续供过于求。
• 房地产数据：
  • 2022年1-7月房地产竣工面积累计值一般。
  • 7月房地产新开工施工面积同比上升，但市场信心仍不足。

结论

• 纯碱：尽管出口增速较快，但内需疲软，库存未明显下降，显示下游需求不足。同时，宏观层面加息预期增强，建议逢高做空。
• 玻璃：房地产市场持续低迷，导致玻璃需求疲软，库存居高不下。尽管LPR利率下调，但效果尚不明显，且未来可能因房地产施工回暖而有所改善，但当前仍建议逢高做空。

免责条款

• 本报告不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况，结合其他信息综合判断。
• 本报告不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。

图表说明

• 图1：纯碱与玻璃期货价格对比。
• 图2：纯碱与玻璃期货成交持仓比。
• 图3：纯碱与玻璃历史成交持仓比。
• 图4：原盐出厂价。
• 图5：纯碱价格走势。
• 图6：纯碱与玻璃价差。
• 图7：纯碱产量。
• 图8：纯碱开工率。
• 图9：纯碱进口与出口量。
• 图10：玻璃产量。
• 图11：房地产新开工施工面积累计值。
• 图12：房地产竣工面积累计值。
• 图13：汽车行业玻璃需求。
• 图14：纯碱库存。

总结

纯碱与玻璃市场均受到供需失衡和宏观政策的影响，当前市场情绪偏向做空。纯碱因开工率下降、库存未明显减少及外需有限，面临较大压力；玻璃则因房地产需求疲软、库存高企及政策刺激效果有限，同样存在做空机会。投资者应密切关注政策变化及需求端的改善信号，谨慎操作。