20220831-中航证券-派克新材-605123.SH-2022年中报点评_航空航天营收增长90_定增加码高端产能建设_8页_2mb

派克新材 (605123) 2022年中报点评总结

核心内容

派克新材在2022年上半年实现了营业收入和净利润的大幅增长，其中航空航天锻件业务表现尤为突出，营收增长90%，占比提升至44.96%。公司通过加大研发投入和产能建设，进一步巩固了在航空航天、石化、新能源等领域的市场地位，并在多个关键领域取得进展，为后续业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 营收与盈利表现

• 营业收入：2022H1实现12.57亿元，同比增长64.56%；2022Q2实现6.46亿元，同比增长47.38%，环比增长5.73%。
• 净利润：2022H1实现归母净利润2.29亿元，同比增长62.35%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长67.61%。
• 盈利能力提升：净利率从去年同期的16.51%提升至18.23%，毛利率虽略有下降（26.98%，-2.31pcts），但整体盈利水平持续改善，主要受益于规模效应。

2. 业务结构优化

• 航空航天锻件：营收5.65亿元，同比增长89.87%，毛利率44.45%（+0.16pcts），成为公司盈利增长的核心驱动力。
• 石化锻件：营收2.89亿元，同比增长18.33%，毛利率18.07%（+1.71pcts），产品结构优化带动毛利率提升。
• 电力锻件及其他业务：电力锻件营收1.21亿元，同比增长36.02%，但毛利率为-6.21%（-26.22pcts），受原材料上涨影响较大；其他业务收入1.57亿元，同比增长168.33%，主要来源于废料销售、加工费等。

3. 市场拓展与客户布局

• 公司产品应用于航空航天、石化、电力、机械、兵器等多个行业，客户覆盖国内外主要厂商，包括中国航发、GE、罗罗、航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀等。
• 在航空航天领域，公司已与GE达成8个长协件号合作，进一步拓展业务范围。
• 在新能源领域，公司布局风电、核能等业务，2021年投资3.2亿元建设风电产能，2022年上半年目标实现3.2亿元收入。

4. 产能建设与定增计划

• 公司2020年IPO募投项目“航空发动机及燃气轮机用特种合金材料及部件建设项目”预计2022年底前完成，进入产能爬坡阶段，预计年新增收入5.03亿元，新增净利润1.02亿元。
• 2022年4月公司公告拟定增16亿元，用于“航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目”，目标年新增收入17.62亿元，净利润4.34亿元，进一步加码高端产能建设。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：150.00元
• 对应PE：35倍（2022E）、27倍（2023E）、22倍（2024E）

风险提示

• 疫情及贸易摩擦可能对境外业务造成冲击；
• 产能建设不及预期；
• 原材料价格波动可能影响毛利率。

业务拓展与战略方向

公司未来将重点发力“航空航天、新能源、进口替代”三大领域，通过定增和募投项目进一步提升高端产能，实现业务横向拓展。在航空航天领域，公司布局新一代歼击机、直升机、运输机等军用装备，以及国产大飞机等民用航空市场。在新能源领域，公司通过风电、核能等业务实现增长，未来有望进一步提升毛利率。