20210904-国海证券-派克新材-605123.SH-事件点评_航空航天业务需求旺盛_归母同增81__5页_736kb

派克新材（605123）事件点评总结

核心内容

派克新材（605123.SH）于2021年9月4日发布2021年半年度业绩报告，显示公司业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长82.14%和81.68%。公司当前股价为104.64元，总市值为113.01亿元，流通市值为43.37亿元。公司作为航空航天高端领域环形锻件龙头企业，具备较强的装备、工艺和技术优势，业务覆盖多个型号的航空发动机、运载火箭和导弹，具备持续受益于军工行业高景气的潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入7.64亿元，同比增长82.14%；归母净利润1.26亿元，同比增长81.68%；扣非净利润1.16亿元，同比增长81.63%。
• 毛利率提升：公司毛利率为29.29%，同比上升0.56个百分点，主要得益于产品结构优化和成本控制。
• 费用率下降：期间费用率为5.66%，同比下降0.45个百分点，其中财务费用大幅降低是主要因素。
• 净利率微降：净利率为16.51%，同比微降0.04个百分点，主要受研发费用和资产减值增长影响。
• 合同负债增长：合同负债同比增长65.22%，显示下游需求旺盛，公司在手订单充足，业绩弹性值得期待。

收入结构分析

业务类型	营业收入（亿元）	同比增长率
航空航天锻件	2.98	120.63%
石化锻件	2.44	113.78%
电力锻件	0.89	-6.44%
其他锻件	0.74	76.64%
其他业务	0.58	76.58%

航空航天业务贡献了38.97%的营收，但提供了51.11%的毛利润，成为公司利润的主要来源。

业务优势与市场拓展

• 公司是航发和导弹核心配套供应商，产品广泛应用于在役及在研阶段的多个型号航空发动机、运载火箭和导弹。
• 积极参与四代核电产品研发，实现关键组件的国产化批量供货。
• 已通过英国罗罗、美国GE航空、日本三菱电机、德国西门子的全球供应链体系认证，分别与罗罗和GE航空签订了11年和5年的长协，与大型优质客户建立了稳固合作关系。

盈利预测与投资评级

年度	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	PE（倍）
2020	1.67	1.54	67.86
2021E	2.80	2.59	40.34
2022E	3.86	3.57	29.30
2023E	4.87	4.51	23.18

公司维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

1. 市场竞争力下降风险
2. 公司规模化效应不及预期风险
3. 盈利不及预期的风险
4. 系统性风险

投资建议

公司业绩表现优异，航空航天业务增长强劲，收入结构持续优化，与国际大型客户建立长期合作关系，未来业绩增长潜力较大。在当前估值水平下，维持“买入”评级。

数据来源

• Wind资讯
• 国海证券研究所

分析师信息

• 苏立赞：清华大学工学硕士，西北工大工学学士，10年军工行业经验，5年产业经验，5年投研经验。
• 钱佳兴：北京航空航天大学本硕，6年军工行业经验，3年产业经验，3年投研经验。
• 许牧：北京航空航天大学工学硕士，西北工大工学学士，6年航空制造领域产业经验。

国海证券投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

免责声明

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