20161114-川财证券-策略研究周报_情绪与监管的博弈_15页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：情绪与监管的博弈

核心内容

本报告为2016年11月14日至11月18日的周报，主要分析了市场情绪与监管政策之间的博弈对股市的影响，以及当前经济与资金面的走势。

主要观点

海外风险短期消除，市场情绪回暖：美国大选结束，特朗普上台，海外不确定性下降，市场风险偏好上升。欧美股指反弹，VIX回落，美元走强。特朗普的贸易保护主义和基建投资政策预期推高通胀，利好商品和股市资产。国内10月经济数据预计进一步回暖，市场对增长预期加强。
国内监管进一步加强：受信贷社融数据影响，资金脱实向虚问题仍严重，监管层调控力度加大。监管措施包括：
- 商品市场：期货交易保证金、手续费、涨跌停板调整；证监会禁止期货公司参与配资。
- 房地产市场：调控力度增强，叠加通胀压力，货币政策保持谨慎。
- 长端利率上行：国内外因素共同推动。
- IPO发行对资金面形成扰动。
情绪与监管博弈加大市场波动：市场情绪全面回升，个股超买，风险累积。监管加强可能加剧市场波动。
配置建议：业绩稳定与确定性增长的品种是重点配置方向：
- 绩优消费股：三季报显示消费板块整体业绩向好，高端白酒、食品饮料、医药板块表现亮眼，部分制造业业绩改善反映消费景气。
- 低估值金融股：深港通即将开通，对金融股形成催化。
适度博弈成长：基金三季报显示，计算机、传媒行业被大幅减持，估值压力释放后，年底业绩落地可能带来估值重估机会，建议关注通信、电子、计算机中业绩复合增速高的公司。

市场趋势展望

中期反弹仍在：上证综指与创业板指中期反弹趋势延续，短期可能震荡修复均线。
风险累积：市场情绪偏乐观，个股超买，资金集中度提升，短期面临震荡风险。

经济政策分析

国内通胀预期上升：10月CPI同比增长2.1%，高于预期；PPI同比增长1.2%，连续第10个月回升，且有加速迹象。PPIRM与PPI同步上升，显示原材料价格上涨传导至工业品出厂价格，未来两个月PPI可能继续上行。
海外风险短期消除：特朗普政策预期推高通胀，利好商品和股市，但对出口和外汇构成压力，中长期对国内市场偏空。

资金供求分析

外部资金短期宽松：银行间7天回购利率回落，短期利率下行，但离岸人民币拆借利率飙升，显示央行维稳汇率意图。中长期资金面收紧预期增强。
股市资金持续流入：融资余额持续增加，融资交易活跃度提升。大股东增持热情回暖，资金集中于房地产、有色、电子、非银等板块。

情绪与技术分析

市场情绪全面走高：个股活跃度、赚钱效应、个股强度同步回升，资金集中度提升，做多意愿增强。
技术面显示中期反弹趋势：上证综指突破盘整平台，沿5日均线强势上行，但面临3200点上方压力，短期可能震荡。创业板指出现止跌迹象，可能形成金叉反弹，短期震荡补涨。

行业主题分析

行业资金流向：房地产、有色金属、电子元器件、非银行金融等板块资金净流入较多，通信板块资金流出居前。
行业估值分化：29个中信一级行业中，5个市盈率（TTM）低于历史均值，11个市净率低于历史均值。估值分化显著，建议关注低估值金融股和业绩稳定的消费股。

风险提示

宏观政策出现较大变动；
全球出现新的“黑天鹅”事件；
数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准：
- 买入：收益高于20%
- 增持：收益介于5%-20%
- 中性：收益介于-5%至5%
- 减持：收益低于-5%
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准：
- 超配：收益高于5%
- 全面标配：收益介于-5%至5%
- 低配：收益低于-5%