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市场风险偏好回升，需留意监管风险

核心内容

本周市场在经历美国大选带来的剧烈波动后，整体风险偏好有所回升，市场情绪转暖。受特朗普加大基建投资、减税和贸易保护政策影响，铜、铝、煤炭等周期性商品价格大幅上涨，带动A股市场加速上行，再创2月份以来新高。然而，监管层对商品价格过快上涨表示担忧，并通过提高交易手续费、保证金比例、调整涨跌停板等措施进行调控，导致期货市场出现“闪崩”现象。

主要观点

1. 美国大选影响显著

   • 特朗普当选后，市场风险偏好显著回升，全球股市反弹，美元走强，人民币贬值压力加大。
   • 美国可能退出TPP，对国际市场产生一定冲击，同时加大基建投资预期推动大宗商品价格上涨。

2. 国内市场表现

   • A股市场受风险偏好回升、基建投资加码、一带一路受益等影响，建筑、机械、原材料等相关板块大幅上涨。
   • 上证指数单周上涨2.26%，深成指上涨1.64%，中小板和创业板也有小幅上涨。

3. 监管风险凸显

   • 煤炭、铜、铝等商品价格上涨未获监管认可，监管层从供需、运力、价格等多方面进行调控。
   • 期货市场出现“闪崩”，表明监管对市场过热的态度明确，未来可能对其他市场如A股进行调控。

4. 市场风格与资金流向

   • 市场风格偏向低估值和有业绩预期的蓝筹股，如银行、基建相关行业。
   • 融资余额回升至9200亿，杠杆资金持续流入；海外资金沪股通净流出，港股通净流入；个人投资者资金小幅净流入，但交易账户数和持仓比例下降。

5. 经济与货币政策

   • 短期经济企稳回暖，但长期经济增长压力仍存，房地产调控可能带来下行压力。
   • 货币政策稳健略有收紧，社融和信贷数据有所放缓，美元加息预期增强，人民币贬值压力加大。

6. 行业与主题配置建议

   • 行业配置建议关注银行、汽车、零售。
   • 主题配置建议关注国企改革、PPP模式。

关键信息

• 市场风险偏好：受美国大选和基建投资预期影响，市场风险偏好回升，带动风险资产价格上涨。
• 监管干预：煤炭、铜、铝等商品价格涨幅过大，引发监管层关注，通过提高手续费、保证金、调整涨跌幅等措施进行调控。
• 资金流动：融资余额突破9200亿，杠杆资金净流入；海外资金沪股通净流出，港股通净流入；个人投资者资金小幅净流入，但持仓比例下降。
• 经济数据：CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨1.2%，显示通胀预期上升；房地产调控影响经济，社融和信贷数据放缓。
• 政策动向：发改委加强煤炭市场调控，证监会禁止期货公司参与配资，深港通即将启动，IPO节奏加快。
• 投资建议：推荐关注银行、汽车、零售行业，以及国企改革、PPP模式主题。

风险提示

1. 外围不确定性风险
2. 经济增速回落风险
3. 货币政策收紧风险

配置建议

行业配置

1. 银行：受益供给侧改革和债转股，资产质量趋稳，估值较低。
2. 汽车：乘用车市场产销增速提升，SUV为亮点，研发能力强。
3. 零售：受益于房地产价格上涨，持有物业相关公司价值有望重估。

主题配置

1. 国企改革：进入关键期，深圳和上海等地国企改革预期强烈。
2. PPP模式：在房地产调控后成为稳增长的重要手段，相关企业有望受益。

总结

市场在特朗普胜选后风险偏好回升，带动A股及大宗商品价格上涨。然而，监管层对市场过热保持警惕，通过多种手段进行干预，导致期货市场出现“闪崩”现象。短期经济企稳，但长期增长压力仍存，需关注房地产调控和货币政策收紧的影响。配置建议聚焦银行、汽车、零售行业，以及国企改革、PPP模式主题，同时警惕外围不确定性、经济回落和货币收紧等风险。