20181029-上海证券-银轮股份-002126.SZ-2018年三季报点评_业绩符合预期_热管理业务不断推进_3页_410kb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月29日，由分析师黄涵虚撰写，针对某汽车零部件制造公司进行分析，涵盖财务数据、业务发展、投资建议及风险提示等内容。报告指出公司业绩总体符合预期，热管理业务持续拓展，未来三年净利润预计稳步增长，维持“增持”评级。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2018年前三季度实现38.14亿元，同比增长23.42%；Q3营收11.88亿元，同比增长9.69%。
• 归母净利润：前三季度归母净利润为2.84亿元，同比增长18.10%；Q3归母净利润0.81亿元，同比增长11.10%。
• 全年盈利预期：公司预计2018年全年盈利3.58亿元至3.89亿元，同比增长15%-25%。
• 盈利能力：Q3毛利率同比下降0.63个百分点至24.90%，但环比有所改善；期间费用率小幅上升0.74个百分点至16.74%。
• 估值预测：预计2018年至2020年每股收益分别为0.46元、0.57元、0.70元，对应PE分别为15.24倍、12.32倍、10.03倍。

2. 业务结构

• 收入构成：热交换器业务占比最高，达70.61%；汽车空调为10.78%；尾气处理为8.82%；贸易及其他业务合计为9.14%。
• 热管理业务：公司持续拓展新能源汽车热管理及乘用车高端品牌热管理市场，上半年已成功成为吉利PMA平台、捷豹路虎、采埃孚等知名客户的供应商。

3. 主要股东

• 天台银轮实业发展有限公司：持股10.04%
• 徐小敏：持股4.05%
• 宁波正奇投资管理中心（有限合伙）：持股3.99%

关键信息

1. 财务预测与估值

2. 财务比率分析

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司业绩符合预期，热管理业务持续推进，未来增长潜力较大。预计公司2018年至2020年净利润将稳步增长，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的看好。

风险提示

• 下游客户汽车销售不及预期：若汽车销量下滑，可能影响公司业绩。
• 原材料价格上涨：可能导致成本上升，压缩利润空间。
• 业务整合不及预期：新业务拓展可能面临整合挑战，影响整体效益。

结论

公司作为汽车零部件制造企业，其热管理业务在新能源汽车和高端乘用车市场持续拓展，业绩稳步增长，财务状况良好，未来发展前景乐观。分析师认为公司具备较强的投资价值，建议投资者增持。