> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告总结了2026年3月18日国债期货市场、现货市场、海外市场以及宏观消息和行业信息的运行情况，并结合市场动态给出评论与策略建议。 --- ## 二、国债期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2606 | 102.500 | 102.460 | 0.040 | 0.04% | 74784 | 39291 | -496 | -0.022 | -0.030 | | TS2609 | 102.522 | 102.490 | 0.032 | 0.03% | 2257 | 182 | 48 | 0.185 | 0.1700 | | TF2606 | 105.995 | 105.905 | 0.090 | 0.08% | 172424 | 52638 | -773 | 0.055 | 0.0300 | | TF2609 | 105.810 | 105.735 | 0.075 | 0.07% | 16812 | 1881 | 125 | -0.022 | 0.1700 | | T2606 | 108.265 | 108.140 | 0.125 | 0.12% | 286564 | 67638 | 4356 | 0.290 | 0.2800 | | T2609 | 108.210 | 108.110 | 0.100 | 0.09% | 15796 | 3469 | 724 | -0.022 | 0.2800 | | TL2606 | 110.98 | 110.69 | 0.290 | 0.26% | 131297 | 70870 | 623 | 0.290 | 0.2800 | | TL2609 | 110.69 | 110.41 | 0.280 | 0.25% | 23818 | 5370 | 20 | -0.022 | 0.2800 | ### 2. 市场点评 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨。 - T2606合约上涨0.12%，持仓量有所增加。 - 跨期价差整体小幅变动，部分合约价差扩大，显示市场预期存在分化。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |-------|----------|----------|----------| | 6M | 1.22 | 1.25 | -2.89 | | 1Y | 1.26 | 1.27 | -0.62 | | 2Y | 1.33 | 1.34 | -1.08 | | 5Y | 1.56 | 1.58 | -1.81 | | 7Y | 1.69 | 1.70 | -1.42 | | 10Y | 1.82 | 1.83 | -1.33 | | 20Y | 2.33 | 2.35 | -1.75 | | 30Y | 2.37 | 2.39 | -1.70 | ### 2. 收益率利差 | 利差类型 | 昨日(bp) | 前日(bp) | |----------|----------|----------| | 10-2 | 42.51 | 43.31 | | 10-5 | 36.50 | 36.84 | | 5-2 | 6.01 | 6.47 | | 30-10 | 54.95 | 55.32 | ### 3. 市场点评 - 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.33bp至1.82%。 - 长短期利差有所收窄，显示市场对经济前景的预期趋于稳定。 - 不存在套利机会，因CTD券IRR处于低位。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 3.76 | 3.68 | +8.0 | | 美国5Y | 3.87 | 3.79 | +8.0 | | 美国10Y | 4.26 | 4.20 | +6.0 | | 美国30Y | 4.88 | 4.85 | +3.0 | | 德国2Y | 2.320 | 2.330 | -1.0 | | 德国10Y | 2.950 | 2.990 | -4.0 | | 日本2Y | 1.261 | 1.280 | -1.9 | | 日本10Y | 2.231 | 2.279 | -4.8 | ### 2. 内外利差 | 国债 | 内外利差(bp) | |------|--------------| | 美国2Y | -243.5 | | 美国5Y | -231.2 | | 美国10Y | -244.0 | | 美国30Y | -251.0 | | 德国2Y | -99.5 | | 德国10Y | -113.0 | | 日本2Y | 6.4 | | 日本10Y | -41.1 | ### 3. 市场点评 - 美国10Y国债收益率上行6bp，显示市场对通胀预期升温。 - 德国10Y国债收益率下行4bp，日本10Y国债收益率下行4.8bp，反映不同国家货币政策和经济预期的分化。 - 内外利差整体为负，表明中国国债收益率相对较低。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - 央行开展205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净回笼60亿元，显示流动性偏紧。 - 中国证监会部署2026年全面从严治党工作，强调加强对资本市场秩序和中小投资者利益的保护。 - 外交部表示中美双方将继续就特朗普访华保持沟通。 - 中小银行下调定期存款利率，部分进入“1字头”时代。 - 日本1月持有美国国债规模为1.225万亿美元，中国为6940亿美元。 - 美联储维持利率不变，预计2026年降息一次，2027年一次，2028年不变。 ### 2. 行业信息 - 货币市场利率多数上行，短端品种分化，资金面相对稳定。 - 美债收益率集体上涨，2年期涨10.56个基点，10年期涨6.65个基点，显示市场通胀预期升温。 --- ## 六、评论及策略建议 ### 1. 市场趋势 - 国债期货市场继续上涨，短端品种受权益市场波动支撑，长端品种承压。 - 中美利差维持，市场波动加大，需关注通胀预期和地缘政治风险。 ### 2. 策略建议 - 短端国债期货（如T2606）可关注多头机会，因资金面稳定且权益市场波动。 - 长端国债期货（如TL2606）面临通胀预期压力，建议谨慎操作。 - 市场存在不确定性，需密切跟踪央行政策、经济数据及国际形势变化。 --- ## 七、声明与风险提示 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解。 - 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。 - 未来预测存在不确定性，市场风险较高，投资需谨慎。 - 报告仅供交流研讨，不构成买卖建议，投资者自行决策。