20260303-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_280kb

国债及期货市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，内容涵盖国债期货市场、现货市场、海外市场以及宏观消息和行业信息，重点分析了近期市场走势、利率变化及政策影响，为投资者提供策略参考。

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二、期货市场分析

1. 主要合约表现

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差	跨期价差前值
TS2606	102.464	102.456	0.008	0.01%	64360	23875	-1700	-0.028	-0.030
TS2609	102.492	102.486	0.006	0.01%	1607	139	14	0.170	0.1600
TF2606	106.080	106.005	0.075	0.07%	153907	46442	2383	0.005	0.0050
TF2609	105.910	105.845	0.065	0.06%	14191	967	213	-	-
T2606	108.530	108.395	0.135	0.12%	297841	77301	10738	0.270	0.2100
T2609	108.525	108.390	0.135	0.12%	10928	3182	655	-	-
TL2606	112.74	112.07	0.670	0.60%	130947	86179	-3208	-	-
TL2609	112.47	111.86	0.610	0.55%	19766	5771	416	-	-

2. 主要观点

• 国债期货价格普遍上涨，其中T2606合约上涨0.12%，持仓量有所增加。
• 跨期价差多数为正值，显示近期合约价格走势存在差异。
• 持仓量增减波动较大，部分合约持仓量明显上升，部分则下降。

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三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，未出现明显套利机会。

2. 国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.28	1.29	-1.22
1Y	1.31	1.32	-0.46
2Y	1.36	1.36	-0.52
5Y	1.54	1.55	-1.58
7Y	1.66	1.67	-1.66
10Y	1.78	1.82	-4.3
20Y	2.27	2.30	-2.25
30Y	2.27	2.29	-1.95

3. 收益率利差

• 10Y-2Y利差为34.68bp，10Y-5Y利差为30.01bp，30Y-10Y利差为49.22bp。

4. 主要观点

• 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行4.3bp至1.78%。
• 长短期利差变化不大，显示市场对长端国债的偏好仍存。

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四、海外市场分析

1. 美国国债收益率

• 2Y：上涨10.23bp至3.475%
• 5Y：上涨11.03bp至3.610%
• 10Y：上涨9.14bp至4.036%
• 30Y：上涨6.72bp至4.680%

2. 德国国债收益率

• 2Y：维持2.020%
• 10Y：下行3bp至2.730%

3. 日本国债收益率

• 2Y：下行3.1bp至1.219%
• 10Y：下行4.5bp至2.087%

4. 主要观点

• 美国国债收益率整体上涨，反映市场对通胀预期的上升。
• 德国、日本国债收益率下行，显示避险情绪支撑。
• 中美、中伊关系紧张，对全球金融市场产生一定扰动。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行操作：3月2日开展190亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，净投放190亿元。
• 中东局势：伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，引发全球市场避险情绪，高盛预测欧洲天然气价格可能上涨130%，油价上涨18美元。
• 英方制裁：英方以涉俄为由对中国企业实施单边制裁，中方表示强烈反对并要求撤销。

2. 行业信息

• 货币市场：质押式回购加权平均利率多数下行，14天期利率上行。
• 社融数据：1月份企业中长期贷款维持高位，M2增速回升至9%，创近两年新高。
• 政策导向：中央政治局会议明确延续积极财政政策与适度宽松货币政策组合。

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六、评论及策略建议

1. 市场综述

• 国债期货价格普遍上涨，受避险情绪支撑。
• 中东局势升级短期利好美元，但原油价格上涨推升通胀预期，压制美债收益率。

2. 政策影响

• 央行有降准降息空间，MLF加量续作保障流动性。
• 两会即将召开，相关政策可能对市场产生重要影响。

3. 投资建议

• 关注避险情绪对国债期货价格的支撑作用。
• 注意海外局势对全球市场的联动影响。
• 短期可关注政策动向及市场资金面变化。

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七、声明与风险提示

• 本报告基于合规数据来源，分析逻辑客观公正。
• 报告存在范围局限性，对未来预测存在不确定性。
• 投资者应谨慎决策，报告仅供参考，不构成买卖建议。
• 本报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制或发布。