20260121-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_276kb

国债及期货市场分析总结

一、期货市场表现

核心内容：
上一交易日，国债期货价格整体上涨，其中T2603合约上涨0.13%，涨幅最大，持仓量有所增加。TS2603和TS2606合约涨幅较小，但均呈上涨趋势。TL2603和TL2606合约涨幅相近，但持仓量增减差异较大。整体来看，市场情绪较为积极，但成交量有所波动。

主要观点：

• 国债期货市场整体呈现上涨趋势，但涨跌幅差异不大。
• 持仓量增加表明市场参与者对后市信心有所恢复。
• 跨期价差略有变化，但整体仍处于低位，未形成明显套利机会。

二、现货市场分析

1. 短期市场利率变化

核心内容：
短期市场利率多数上行，SHIBOR7天和DR007利率上涨，而GC007利率略有下降。

主要观点：

• 短期利率整体呈现上升趋势，但GC007略有回调。
• 市场流动性有所收紧，但未形成明显压力。

2. 国债收益率变化

核心内容：
各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.66bp至1.83%，长短期利差为43.08bp。

主要观点：

• 国债收益率整体下行，市场对经济前景预期偏谨慎。
• 长短期利差稳定，未出现明显扩大或收窄。

三、海外市场动态

核心内容：
美国10Y和德国10Y国债收益率上行，日本10Y国债收益率也有所上涨，但日本2Y国债收益率微跌。

主要观点：

• 美国国债收益率整体上涨，显示市场对通胀和经济预期有所升温。
• 德国国债收益率小幅上行，可能与欧洲经济复苏预期有关。
• 日本国债市场波动较大，10Y收益率上行，但2Y收益率微跌。

四、宏观消息与政策动态

1. 央行逆回购操作：1月20日开展3240亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，净回笼346亿元。
2. 财政政策：2026年财政政策将聚焦国内大循环，设立5000亿元专项担保计划，优化贷款贴息政策，支持重点产业链及生产性服务业。
3. 城市更新政策：自然资源部和住建部推出多项措施，强化城市更新行动的政策支持。
4. 美国关税政策：特朗普表示若关税工具受限，将使用其他方式，如许可制度，对8国加征关税，影响美债市场。
5. 2025年经济数据：GDP增长目标5%达成，社零和工业增加值增长放缓，房地产投资拖累固定资产投资。

五、评论及策略建议

• 国债期货价格小幅上涨，10Y期国债收益率下行至1.8175%。
• 央行逆回购净回笼，LPR持稳，市场风险偏好回落。
• 日本国债市场波动较大，美国初请失业金人数下降，推动美债收益率回升。
• 财政部表示2026年财政赤字和债务规模将保持必要水平，支持“两新”政策。
• 央行将继续实施宽松货币政策，降准降息仍有空间，国债期货有望企稳。

六、免责声明

• 报告信息来源于第三方信息提供商，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。