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碧桂园服务 (6098.HK) 2022年中期业绩总结

核心内容

碧桂园服务于2022年8月24日发布中期业绩公告，显示公司上半年收入和利润均实现显著增长，主要得益于基础物业管理的扩张和社区增值服务的持续发展。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2022年中期公司总收入达到200.6亿元，同比增长73.5%。
• 净利润增长：归母净利润为25.8亿元，同比增长21.9%。
• 现金流改善：经营性活动现金流净额为23.5亿元，同比增长366.4%，覆盖净利润0.9倍。
• 现金储备：截至2022年6月30日，公司银行存款和现金总额为90亿元。

基础物业管理扩张

• 收并购与拓展：2021年收购蓝光嘉宝、富力物业、邻里乐，2022年收购中梁物业，显著扩大在管面积。
• 在管面积：截至2022年6月30日，物业管理在管面积达8.43亿平方米，同比增长约4.14亿平方米。
• 合约面积：合约面积为16.09亿平方米，上半年新增合约面积4420万平方米，占新增合约面积（不含收并购）的72%。
• 物业管理收入：上半年物业管理收入110亿元，同比增长112%，占总收入比重从45%提升至55%。

社区增值服务

• 收入增长：社区增值服务收入21亿元，同比增长51%。
• 毛利率：毛利率约60%，保持较高水平。
• 六大业务板块：包括家政服务、家装服务、社区传媒、本地生活、房产经纪、园区空间。
• 本地生活服务：上半年本地生活服务收入7.4亿元，同比增长95%。
• “楼下系列”布局：完成超过1300个常态化“楼下”网点布局，作为社区线下流量入口。

未来展望

• 增值服务渗透率：公司有望在并购项目中提升增值服务渗透率，进一步提高项目盈利水平。
• 管理效率提升：上半年管理费用率为9.7%，较2021年同期10.6%、2021年全年11.3%有明显改善，后续有望进一步优化。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测为53.7亿元（下调5.3%）、73.9亿元（下调4.8%）、96.7亿元（下调3.8%）。
• PE估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为9倍、6倍、5倍，估值具备较强吸引力。
• 评级：维持“买入”评级。

财务数据简表

风险提示

• 疫情反复：可能影响业务开展。
• 投后整合：不及预期可能影响整体业绩。

市场数据

评级体系说明

公司信息与联系

• 分析师：何缅南（执业证书编号：S0930518060006）
• 联系方式：021-52523801，hemiannan@ebscn.com
• 联系人：韦勇强（021-52523810，weiyongqiang@ebscn.com）

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