20181016-群益证券-2018年9月CPI_PPI点评_食品价格上涨继续推高CPI_2页_263kb

2018年9月CPI/PPI点评总结

核心内容

2018年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 2.5%，环比上涨 0.7%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨 3.6%，环比上涨 0.6%。整体来看，CPI与PPI均呈现上涨趋势，但涨幅相对温和。

主要观点

CPI上涨原因分析

• 食品价格上涨主导CPI上涨：食品类价格同比上涨 2.4%，对CPI的贡献约为 0.46个百分点。
  • 鲜菜价格：环比上涨 9.8%，涨幅较上月扩大 0.8个百分点，对CPI贡献约 0.25个百分点。
  • 鲜果价格：环比上涨 6.4%，涨幅较上月扩大 5.6个百分点，对CPI贡献约 0.10个百分点。
  • 猪肉价格：环比上涨 3.7%，对CPI贡献约 0.08个百分点，主要受生猪生长迟缓、局部疫情及节日需求影响。
• 非食品价格上涨稳定：非食品类价格环比上涨 0.3%，对CPI贡献约 0.24个百分点。
  • 教育服务：环比上涨 1.9%，对CPI贡献约 0.12个百分点，主要受开学季及成本上升影响。
  • 居住价格：环比上涨 0.4%，对CPI贡献约 0.08个百分点，主要由房租上涨带动。
  • 能源价格：汽油和柴油价格分别上涨 2.3% 和 2.5%，合计对CPI贡献约 0.05个百分点。

PPI上涨原因分析

• 能源与原材料价格上涨带动PPI上涨：PPI环比上涨 0.6%，涨幅较上月有所提升（上月为 0.4%）。
• 主要行业价格上涨：
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业：环比上涨 4.0%，涨幅扩大 2.3个百分点。
  • 石油和天然气开采业：环比上涨 3.8%，涨幅扩大 3.0个百分点。
  • 化学纤维制造业：环比上涨 3.9%，涨幅扩大 1.9个百分点。
  • 化学原料和化学制品制造业：环比上涨 1.0%，涨幅扩大 0.4个百分点。
• 上述行业合计贡献 0.32个百分点，占PPI环比上涨幅度的 半成以上。

关键信息

CPI走势展望

• 从商务部价格数据来看，10月农产品价格开始回落，预计食品价格将环比下降。
• 非食品价格受国庆长假影响，预计环比继续上涨。
• 整体预计，10月CPI环比涨幅约为0.2%，但由于去年同期基期较高，同比涨幅可能降至2.4%左右。

PPI走势展望

• 10月生产资料价格整体上涨，预计大宗商品价格趋势向上。
• PPI环比预计上涨0.6%，叠加去年同期高基数效应，同比涨幅维持在3.6%左右。

总结

2018年9月CPI与PPI均呈上涨趋势，CPI上涨主要由食品价格推动，而非食品价格涨幅相对稳定。PPI上涨则主要受能源和原材料价格上涨带动。展望10月，CPI预计环比小幅回升，但同比涨幅可能因去年同期基期偏高而有所回落；PPI则预计在大宗商品持续上涨的背景下，保持温和上升态势。