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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年5月12日，主要分析沥青市场的近期走势及基本面情况，指出当前市场处于震荡上行趋势，并强调需关注中东局势对沥青供应端的影响。

行情分析

供应端情况

• 开工率：上周沥青开工率环比增加2.2个百分点至18.4%，但同比去年低了12.3个百分点，处于近年最低水平。
• 计划排产：5月国内沥青计划排产仅127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅达16.2%；同比减少122.4万吨，降幅达48.9%。
• 出货量：全国出货量环比回落17.61%至10.43万吨，处于近年最低水平附近。其中，华南地区因五一假期期间下游行业开工率下跌，出货量减少较多。
• 库存情况：沥青厂库库存率环比小幅回升0.4个百分点至19.9%，仍处于近年来同期的最低位附近。

需求端情况

• 价格走势：山东地区沥青价格小幅上涨至4370元/吨，06合约基差下跌至-107元/吨，处于偏低水平。
• 终端需求：沥青终端需求恢复缓慢，仅恢复至1月初水平。高价抑制成交，部分地区降雨增加，对刚需有阻碍，整体需求平淡。
• 炼厂计划：下周山东胜星计划转产渣油，预计沥青开工率略有减少。

地缘政治影响

• 中东局势：中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，美以袭击伊朗引发市场担忧，中东原料供给受扰，导致沥青供应端压力未减。
• 伊朗冲突：尽管有报道称美伊接近达成一份单页共14点的备忘录，拟结束冲突并启动30天谈判窗口，但目前谈判尚未敲定，双方仍存在分歧，霍尔木兹海峡封锁未解除。
• 市场情绪：原油地缘风险溢价大幅回吐，但整体供应端压力尚未缓解，市场仍保持谨慎。

期现行情

期货表现

• 2606合约：今日上涨3.09%，收于4477元/吨，最高价达4480元/吨，最低价为4346元/吨。
• 持仓量：持仓量增加10040手至181361手，显示市场关注度有所上升。

基差分析

• 基差变化：山东地区主流市场价上涨至4370元/吨，沥青06合约基差降至-107元/吨，处于偏低水平。
• 历史对比：根据历史数据，基差在2024年4月28日至2026年4月28日期间呈现波动，最低至-107元/吨，最高达+3000元/吨。

基本面跟踪

投资数据

• 道路运输业投资：2026年1-3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长2.9%，较1-2月的-0.6%继续回升，转为正增长。
• 基础设施建设投资：2026年1-3月基础设施建设投资固定资产完成额累计同比增长8.9%，较1-2月的11.4%有所回落。

市场趋势

• 开工率恢复：五一假期期间，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌2个百分点至18%。
• 库存消耗：低价库存逐步消耗，市场对原料供给的担忧仍在持续。

结论与建议

• 趋势判断：沥青市场整体偏强震荡，但需警惕地缘政治风险带来的不确定性。
• 操作建议：注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势进展。
• 信息来源：报告中的现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

报告发布机构

• 机构名称：冠通期货股份有限公司
• 资质说明：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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