20171122-浙商证券-南方航空-600029.SH-南方航空17年10月运营数据点评_国内线客座率同比企稳_国际线客座率增幅扩大_4页_631kb

南方航空（600029）2017年10月运营数据及投资分析总结

核心内容

南方航空于2017年11月22日发布的运营数据及投资报告，主要围绕其2017年10月的业绩表现、运力增长情况、财务预测及投资评级等方面展开分析。报告指出公司国际线运力增速高于国内线，客座率同比改善，盈利能力和运营效率持续提升，同时对未来三年的净利润增长和盈利预期持乐观态度。

主要观点

运力与客座率表现

• 运力增长：2017年10月，南方航空整体、国内、国际ASK（可用座位公里）同比增速分别为9.87%、6.41%、19.05%。国际线运力增速显著高于国内线，累计ASK占比提升，国际线ASK占比较年初上升1.15个百分点。
• 客座率变化：10月整体、国内、国际客座率分别为82.00%、82.67%、80.69%，同比变化分别为+0.43、-0.40、+2.27个百分点。国内线客座率降幅较9月有所收窄，显示暑期出行需求恢复；国际线客座率同比增量扩大，表明澳新和东南亚航线需求旺盛。
• 累计表现：1-10月整体、国内、国际客座率分别为82.23%、82.56%、81.74%，同比分别增长1.53、1.65、1.15个百分点。

营收与利润

• 前三季度营收：公司2017年前三季度实现营业收入961.23亿元，同比增长10.93%。
• 三季度营收：单季营收358.04亿元，同比增长9.92%。
• 净利润预测：预计2017-2019年公司归属母公司所有者净利润分别为69.56亿元、77.99亿元和89.62亿元，同比增速分别为37.62%、12.11%和14.91%。
• 每股收益：预计2017-2019年每股收益分别为0.69元、0.77元和0.89元，呈稳步上升趋势。

财务比率

• 毛利率：预计2017-2019年毛利率分别为15.05%、15.34%、15.61%，盈利能力逐步增强。
• 净利率：预计净利率分别为6.25%、6.38%、6.61%，净利率持续提升。
• ROE与ROIC：预计2017-2019年ROE分别为11.91%、11.80%、11.97%，ROIC分别为6.48%、7.64%、7.84%，显示公司资本回报率逐步优化。
• P/E估值：预计2017-2019年P/E分别为16.08、14.35、12.48，估值逐步下降，公司盈利预期增强。

关键信息

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥11.09
• 盈利预期：公司盈利能力和运营效率持续提升，预计未来三年净利润稳步增长。

发展机遇

• 枢纽优势：广州和乌鲁木齐枢纽在欧洲-大洋洲中转航线和丝绸之路经济带具有地缘优势。
• 北京新机场：预计2019年北京新机场投产，将成为公司提升区域竞争力的重要机遇。

风险提示

• 航空安全风险
• 经济周期风险
• 油价波动风险
• 汇率波动风险
• 政策变化风险

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10%~+20%；
• 中性：-10%~+10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10%~+10%；
• 看淡：-10%以下。

公司简介

南方航空股份有限公司成立于1995年3月，2002年成立南方航空集团公司，2003年在上交所上市，2017年上半年机队规模达717架。

投资建议

• 公司盈利能力和运力增长表现良好，国际线供需关系持续改善；
• 油价和汇率预期趋稳，有利于公司业绩表现；
• 维持“买入”评级，建议投资者关注公司未来增长潜力。

法律声明

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