20181123-浙商证券-南方航空-600029.SH-南方航空公告点评_运力增速有所提升_国内线需求增长良好_4页_719kb

南方航空(600029) 报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年11月23日，对南方航空在2018年10月的运力、需求及财务表现进行了分析，并对公司的未来发展趋势及投资评级进行了展望。

主要观点

运力投入与需求增长

• 运力增速提升：2018年10月，南方航空的运力投入增速较9月有所提升，国内线运力增速高于国际线。
• ASK增长情况：
  • 10月单月整体ASK同比增速为12.40%，国内线为12.94%，国际线为11.29%。
  • 1-10月累计整体ASK同比增速为12.15%，国内线为11.36%，国际线为13.90%。
• RPK增长情况：
  • 10月单月整体RPK同比增速为13.22%，国内线为14.48%，国际线为10.70%。
  • 1-10月累计整体RPK同比增速为12.87%，国内线为12.31%，国际线为14.21%。
• 客座率变化：
  • 10月单月整体客座率为82.60%，国内线为83.81%，国际线为80.27%。
  • 国内线客座率同比提升1.13个百分点，国际线同比下降0.43个百分点。

退盟与合作伙伴关系

• 南方航空宣布自2019年1月1日起不再续签天合联盟成员协议，并将在2019年内完成过渡。
• 公司计划与全球各地先进航空公司探索建立新型合作伙伴关系，以推进双边、多边合作。
• 退盟将有助于公司摆脱联盟框架的限制，增强与合作伙伴之间的灵活性和合作深度。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2018-2020年公司归母净利润分别为40.71亿元、78.36亿元和103.25亿元，同比增速分别为-31.16%、92.47%和31.76%。
  • 2018年第三季度每股收益为0.17元，较前一季度有所改善。
• 投资评级：维持“买入”评级，期待油价和汇率的边际改善，以及客座率和票价提升带来的主业利润增长。

关键信息

公司概况

• 南方航空成立于1995年3月，2002年与北方航空公司和新疆航空公司合并，形成新的南方航空集团公司。
• 公司于1997年7月境外发行H股，并分别在纽约、香港两地上市，2003年7月在上交所上市。
• 截至2018年上半年，集团机队规模为786架，预计2018年底机队规模将达840架。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 航空安全风险
• 经济周期风险
• 油价波动风险
• 汇率波动风险
• 政策变化风险

投资建议

• 投资者应根据个人持仓结构和其他投资因素做出决策，不应仅依赖投资评级。
• 报告建议投资者关注油价和汇率的边际改善，以及客座率和票价提升带来的利润增长。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%
  • 增持：涨幅在10%至20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：跌幅低于-10%
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅高于10%
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：行业指数跌幅低于-10%

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。
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