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台灣市場投資策略與重點分析（2013年10月31日）

核心內容

• 市場展望：財報效應落幕，觀望買盤回流，預期台股將重啟多頭攻勢。
• 重點個股：茂迪、華亞科技、全家、聯發科、大立光、聯詠、湧德、台耀、皇田、台化、力鵬、長榮、國泰金、中租、譜瑞等個股被推薦，投資建議為「增加持股」或「持有」。
• 產業動態：高爾夫球桿頭產業迎來旺季，市場對4Q13表現樂觀；太陽能產業及電子股將受4Q庫存補足影響。
• 財務數據：聯電3Q13營收與獲利優於預期，但4Q13預期營運虧損；台股合理價值預估為8,300點，目標為8,900點。
• 資金動向：預期美國Fed延後QE縮減，資金可能回流股市；台股交易量減少，但預期11月中旬後回升。

主要觀點

1. 台股多頭行情預期重啟

• 財報效應落幕後，市場觀望情緒逐漸消退，預期年底前多頭行情將再啟。
• 美債僵局暫解、半導體庫存調整疑慮解除，將引發補庫存需求。
• 美國Fed可能將QE縮減延後至2014年3月以後，有利資金回流股市。

2. 重點個股表現預期

• 茂迪 (6244 TT)：3Q13預估每股盈餘0.75元，季增341%；毛利率季增3.7個百分點至11.1%。上修2013與2014年每股盈餘至0.16元與2.30元，目標價上修至68.0元，評等由「持有」上調至「增加持股」。
• 華亞科技 (3474 TT)：期待已久的復甦，獲利預期改善。
• 全家 (5903 TT)：受益於中國富裕趨勢。
• 聯發科 (2454 TT)：3Q13獲利優於預期，業外收益強勁，目標價498元，評等為「持有」。
• 大立光 (3008 TT)：3Q13營收與獲利均優於預期，目標價1,388元，評等為「增加持股」。
• 譜瑞 (4966 TT)：3Q13營收優於預期，目標價284元，評等為「增加持股」。
• 湧德 (3689 TT)：3Q13營收優於預期，目標價104元，評等為「增加持股」。
• 台耀 (4746 TT)：營收預估3Q13為負成長，但4Q13預期改善。
• 皇田 (9951 TT)：營收與獲利預估優於市場共識。
• 台化 (1326 TT)：獲利預估改善，評等為「持有」。
• 力鵬 (1447 TT)：營收與獲利預估優於市場共識。
• 長榮 (2603 TT)：營收預估優於市場共識。
• 國泰金 (2882 TT)：營收與獲利預估優於市場共識。
• 中租 (5871 TT)：營收與獲利預估優於市場共識。
• 全家 (5903 TT)：受益於中國富裕趨勢。

3. 高爾夫球桿頭產業旺季來臨

• 高爾夫球桿頭產業為高度週期性產業，第四季與第一季為旺季。
• 主要品牌Taylor Made、Callaway、Ping、Nike推動市場成長。
• 台灣廠商明安、大田在產業整合中具備優勢，大田因客戶Nike推出新款Covert，預期10月營收大幅成長。
• 大田估值較具吸引力，股價上漲空間較大。

4. 聯電財務表現與投資建議

• 3Q13每股盈餘0.28元，優於市場共識；毛利率與營利率表現優於預期。
• 4Q13營收預估季減10-12%，營利率預期損益兩平，不如市場預期。
• 聯電為全球第三大晶圓代工業者，目前擁有1座6吋、7座8吋、2座12吋晶圓廠。
• 28奈米製程將於4Q13開始貢獻營收，但預期2014年成長動能有限。
• 聯電股價遠低於淨值，評等維持「持有」，目標價12.5元，為2014年預估每股淨值的0.75倍。

关键信息

• 財報效應落幕：市場對3Q13財報保守，預期11月中旬後利空出盡。
• 4Q13預期淡季不淡：美國政府恢復運作、美債僵局暫解，預期補庫存需求增加。
• 台股目標點位：年底預估上看8,900點，合理價值為8,300點，合理上下波動空間約600點。
• 產業整合趨勢：高爾夫球桿頭產業因成本上升，廠商逐漸遷移至越南與中國內陸。
• 電子股劇情：預期「3Q旺季不旺、4Q淡季不淡」劇情重演。
• 個股評價：推薦個股包括聯發科、大立光、鎧勝、譜瑞、華亞科、億光、聯詠、湧德、台耀、皇田、台化、力鵬、長榮、國泰金、中租、全家，共16檔。

結論

台灣市場投資策略聚焦於財報效應結束後的買盤回流與多頭行情重啟。重點個股如茂迪、華亞科技、全家、聯發科、大立光等表現樂觀，預期將受益於4Q庫存補足與產業整合。高爾夫球桿頭產業因旺季來臨與Nike新品發佈，預期營收改善。聯電表現優於預期，但4Q營運預期虧損，長期成長前景仍存疑。台股整體目標點位維持8,900點，合理價值為8,300點，預期年底前可見漲勢。