20140327-凯基证券投顾-晨訊_44页_1mb

台灣投資報告總結

核心內容概述

本報告聚焦於2014年初台灣股市的表現與投資策略，分析市場動態、個股表現、投機指標與財務預測等資訊。重點關注正新橡膠、宏達電等公司，以及OTC指數與上市指數的比較，並探討中小型股在多頭行情下的表現與投資建議。

主要觀點

1. 市場整體表現

• 台股1-2月營收年增3.2%，預期2Q14-3Q14營運動能將回溫。
• OTC指數漲幅11.1%，優於上市指數0.9%。
• 投機指數回落至166.6，處於稍熱區，顯示市場氣氛活絡。
• ETF成交值占大盤成交值比重為0.6%，低於觀察重點2%。
• 投機指數範圍：90點以下為過冷、90-130為稍冷、130-170為稍熱、170以上為過熱。

2. 中小型股表現

• 中小型股因獲利動能強、資金追逐有限籌碼，帶動OTC指數飄漲。
• 2014年預估PE為27.4倍，遠高於上市股16.5倍。
• 中小型股目前溢價達46.5%，高於2007年31.7%，但仍低於2000年78.2%。
• 未來三年獲利複合增長預估為25.5%，PEG為1.1倍，評價尚稱合理。
• 中小型股評價合理，但波動較大，投資風險需留意。

3. 正新橡膠分析

• 2013年盈餘185億元，年增16.7%，高於預估2.9%。
• 2014年預估營收成長7.1%，稅後淨利成長15.6%。
• 維持「增加持股」評等，因預期大陸輪胎需求持續成長、橡膠價格持穩、2Q14-3Q14需求旺季將至。
• 2014年本益比為11.8倍，處於歷史區間8-18倍中低檔，12個月目標價為99元。

4. 宏達電分析

• 推出HTC One M8，搭載高通Snapdragon 800處理器，具備雙鏡頭與高解析度螢幕。
• 預估2Q14營收季增40-50%，毛利率反彈，獲利轉正。
• 但因智慧手機市場飽和，重申「降低持股」評等。

5. 其他個股評估

• 永記：海外收益成長，獲利新亮點，建議增加持股。
• 京城銀行：高股東權益報酬率與高現金股利，建議增加持股。
• 振樑電：期待新產能承接供不應求訂單，建議增加持股。
• 翟鼎：儲存系統朝企業解決方案邁進，建議增加持股。
• F-貿聯：工業級連接線專家，建議增加持股。
• 晶熾科技：硬體規格升級帶動業績成長。
• 勝悦：運動鞋底製造商後起之秀，建議增加持股。
• 維創：毛利率低於預期，建議降低持股。
• 正文科技：營運展望令人失望，建議降低持股。
• 國碩科技：2014年獲利將強勁復甦，建議增加持股。
• F-龍燈：財務數字與營運概況說明，建議增加持股。
• F-大洋：2014年營運展望與財務成果說明，建議增加持股。
• F-合富：財務數字與營運說明，建議增加持股。

關鍵資訊

1. 投資建議

• 正新橡膠：維持「增加持股」評等，預估2014年每股盈餘6.62元，目標價99元。
• 宏達電：重申「降低持股」評等，因市場競爭激烈、均價下滑風險。
• 其他個股：根據財務表現與市場預期，建議增加或降低持股。

2. 市場評價

• OTC指數成分股2014年預估PE為27.4倍，優於上市股。
• 中小型股溢價高達46.5%，反映市場對其成長動能的看好。
• 未來三年獲利複合增長預估為25.5%，PEG為1.1倍。

3. 產業趨勢

• 橡膠價格持穩，預期2014年輪胎價格壓力減緩。
• 大陸輪胎需求預估2014-16年複合成長率維持9%。
• 手機相機產業：尚立與大立光為相機升級至8MP最大受惠者。
• 散裝航運產業：預期即將開始復甦。

結論

本報告指出，台灣市場在2014年初表現活絡，OTC指數表現優於上市指數。正新橡膠因受益於大陸輪胎需求成長與橡膠成本持穩，被重申看好。宏達電推出新產品，預期營收反彈，但因市場競爭激烈，建議降低持股。中小企業股因獲利動能強、資金追逐有限籌碼，表現優異，但溢價高且波動劇烈，投資需謹慎。整体上，市場對中小型股的評價合理，未來仍有超漲空間。