20131105-凯基证券投顾-投资领航日报_64页_1mb
报告摘要
新報告出刊訊息總結
核心內容
本報告主要聚焦於台灣市場投資策略與個別公司的財務表現與展望。報告指出，台灣市場在經歷財報效應後，觀望買盤可能回流，多頭攻勢有望再啟。此外，報告也分析了晶電（2448 TT）的財務表現及未來展望，並提供了其他公司的財務預測與投資建議。
主要觀點與關鍵資訊
1. 台灣市場投資策略
- 財報效應落幕：台灣市場在2013年經歷了財報效應，預期觀望買盤將回流。
- 多頭攻勢再啓：隨著市場情緒改善，預期台股將有進一步上漲的可能。
- 產業復甦：全球工具機市場預計在2014年恢復成長動能，美國與中國經濟復甦有利於台灣相關產業。
2. 晶電（2448 TT）財務表現與展望
- 短期營運疲弱：3Q13每股淨損為0.09元，低於共識與凱基預估，主因為研發費用高漲與ECB發行相關之業外損失。
- 4Q13財測修正：營收預估季減10%，毛利率同步下降，淨損預估為0.05元。
- 2014年展望：預期營收與獲利將恢復成長，毛利率預估提高至16.0%，每股盈餘預估為1.08元。
- 目標價與評價：12個月目標價為60.5元，相當於2014年每股淨值預估的1.2倍，隱含上漲空間17.9%。
- 產品線優勢：晶電擁有廣泛的產品線，包括高亮度LED、LED照明、IR與平板背光，有助於其在中長期建立市場龍頭地位。
- 財務表現：公司現價相當於2014年每股淨值預估的1.01倍，處於合理範圍，建議短線上逢低佈局。
今日投資重點
- TW 鍾勝 (5264 TT, NT$146.5, 增加持股)：第四季動能顯著，股價下檔有限。
- TW 富邦金控 (2881 TT, NT$41.5, 增加持股)：2014年獲利成長強勁，上檔空間可期。
- TW 文睡 (3036 TT, NT$34.75, 增加持股)：3Q13業績與4Q13展望符合預期。
- TW 新日光 (3576 TT, NT$35.8, 增加持股)：3Q13表現優異，展望樂觀。
- TW 講瑞科技 (4966 TT, NT$217.0, 增加持股)：4Q13利潤成長可期。
- TW 百和興業 (9938 TT, NT$37.9, 增加持股)：3Q獲利不如預期，但4Q營運將明顯成長。
近期出刊研究報告重點
| 日期 | 公司名稱 | 重點 |
|---|---|---|
| 08/10 | 汽車零組件產業 | 美國與中國市場復甦有利台灣零件廠商 |
| 09/10 | 潇德 (3689 TT) | 全球唯一專業整合型RJ45連接器插槽廠商 |
| 14/10 | 台灣市場投資策略 | 台積電法說將是引爆台股續漲的引信 |
| 16/10 | 台灣市場投資策略 | 美債匯局暫解、半導體庫存疑慮解除，多頭伺機待發 |
| 16/10 | 華亞科技 (3474 TT) | 期待已久的復甦 |
| 30/10 | 台灣市場投資策略 | 財報效應落幕，觀望買盤回流，多頭攻勢再啓 |
財務預測與評價
晶電財務預測
| 指標 | 2013F (百萬元) | 2014F (百萬元) | 年成長率 (%) |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 21,325 | 23,607 | 10.7 |
| 營業毛利 | 2,832 | 3,773 | 33.3 |
| 營業利益 | 242 | 1,215 | 401.1 |
| 稅後淨利 | (31) | 1,003 | N.A. |
| 每股盈餘(元) | (0.03) | 1.08 | N.A. |
| 毛利率 (%) | 13.3 | 16.0 | 2.7 |
| 營利率 (%) | 1.1 | 5.1 | 4.0 |
| 稅後純益率 (%) | (0.1) | 4.2 | 4.4 |
晶電財務評價
- 每股淨值：2014年預估為50.57元，現價相當於1.01倍。
- 本益比：預估為47.7倍。
- 股價淨值比：預估為1.0倍，處於近三年下緣。
- 投資建議：建議「增加持股」，短線上逢低佈局。
同業比較
| 公司名稱 | 市值 (百萬元) | 每股盈餘 (2012) | 每股盈餘 (2013F) | 每股盈餘 (2014F) | 每股淨值 (2012) | 每股淨值 (2013F) | 每股淨值 (2014F) | 本益比 (2012) | 本益比 (2013F) | 本益比 (2014F) | 股價淨值比 (2012) | 股價淨值比 (2013F) | 股價淨值比 (2014F) | 股東權益報酬率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 晶電 | 1,627 | (1.30) | (0.03) | 1.08 | 49.0 | 48.5 | 50.57 | N.A. | N.A. | 47.7 | 1.0 | 1.1 | 1.0 | N.A. |
| 酷冷 (3698 TT) | 444 | 0.72 | 1.86 | 1.82 | 20.7 | 22.1 | 23.1 | 34.7 | 27.1 | 24.4 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 281.0 |
| 灿圓光電 (3061 TT) | 360 | (1.25) | (1.11) | (1.17) | 23.1 | 18.9 | 14.4 | 0.8 | 0.9 | 1.2 | 0.8 | 0.9 | 1.2 | (5.3) |
| 新世紀 (3383 TT) | 168 | (2.58) | (1.67) | (1.74) | 19.0 | 17.4 | N.A. | (6.6) | (10.2) | (9.8) | 0.9 | 1.0 | N.A. | (12.8) |
| 德豪潤達 (002005 CH) | 1,373 | 0.15 | 0.30 | 0.42 | 3.6 | 3.7 | 3.8 | 49.5 | 24.1 | 17.1 | 2.0 | 2.0 | 1.9 | 4.7 |
結論
- 台灣市場投資策略顯示，隨著財報效應落幕與買盤回流，多頭攻勢有望再啟。
- 晶電作為台灣LED上游磊晶領導廠商，雖然短期營運疲弱，但中期展望積極，預計2014年營收與獲利將有顯著成長。
- 產業整體呈現復甦跡象，尤其是工具機與LED相關產業。
- 投資建議以「增加持股」為主，建議短線上逢低佈局，長期看好其成長潛力。
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