20181110-东北证券-10月物价数据点评_CPI如期维稳_年内高点已现_8页_735kb

报告摘要

本报告分析了2018年10月的CPI与PPI数据，指出两者均出现回落趋势，年内“滞胀”风险较小，预计通胀高点将在明年年中出现。

CPI维持高位但预计回落：
10月CPI同比稳定在2.5%，与市场预期一致，环比上涨0.2%，涨幅较9月回落0.5%。
- 食品价格上涨3.3%，其中鲜菜价格回落，削弱了对CPI的推动。
- 猪肉价格环比上涨1.0%，但增速放缓，对CPI的拉动作用减弱。
- 油价同比上涨22%，但国际油价已大幅下滑，叠加去年高基数效应，预计对通胀压力减弱。
- 租赁房房租同比小幅回落至2.5%，反映房租调控初见成效。
PPI持续回落，仍处下行通道：
10月PPI同比降至3.3%，环比上涨0.4%，涨幅较9月回落0.2%。
- 生产资料价格同比上涨4.2%，生活资料价格同比上涨0.7%。
- 油价同比涨幅较大，推动石油和天然气开采业出厂价格大涨42.8%，但整体经济下行和去年翘尾因素下降，导致PPI仍呈下降趋势。
- 11月PMI显示生产及需求端下滑，油价同比增速预计显著下降，PPI或进一步降至3%左右。
年内“滞胀”风险可控：
CPI与PPI剪刀差逐渐收窄，表明通胀压力减弱。
- CPI主要拉动因素（如菜价、猪价、油价）均趋于稳定或回落，需求端不振与成本推动并存的情况不会形成滞胀。
- 预计明年年中将出现通胀高点，主要受猪肉价格上涨和国际油价波动影响。

CPI数据：
- 10月CPI同比2.5%，环比0.2%。
- 食品项涨幅3.3%，非食品项涨幅2.4%。
- 鲜菜价格回落，猪肉价格涨幅收窄，油价对通胀影响减弱。
PPI数据：
- 10月PPI同比3.3%，环比0.4%。
- 生产资料同比上涨4.2%，生活资料同比上涨0.7%。
- 油价推动石油相关行业价格上升，但整体经济下行抑制PPI上行。
未来展望：
- CPI预计11月小幅回落，年内高点已现。
- PPI预计11月进一步下降至3%左右。
- 明年年中可能成为通胀高点，需关注猪价和油价变化。

评级类型	说明
股票投资评级	买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上；增持：5%至15%；中性：-5%至5%；减持：5%至15%落后；卖出：15%以上落后
行业投资评级	优于大势：行业指数收益超越市场平均；同步大势：收益持平；落后大势：收益落后