> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河晨报总结：6月物价数据解读 ## 核心内容概述 中国银河证券在2026年7月9日发布的《PPI年内高点或将临近，价格传导仍待修复——6月物价数据解读》报告中，对6月份的物价数据进行了详细分析，重点围绕CPI和PPI的变化趋势、结构特征以及未来走势进行探讨。 ## 主要观点 ### CPI数据表现 - **6月CPI环比下跌0.3%**，同比上涨1.0%，涨幅较前值略有收窄。 - **食品价格环比下跌0.4%**，跌幅弱于季节性，主要受猪肉、鲜菜价格回落影响，但鸡蛋价格环比上涨5.8%，连续三个月加速上行。 - **非食品价格环比下跌0.3%**，同比上涨1.5%，整体物价水平保持温和上涨态势。 ### PPI数据表现 - **6月PPI环比下跌0.3%**，同比增速4.1%，较前值略有上升。 - **环比增速放缓**，显示价格动能有所减弱，但**翘尾因素仍支撑同比读数**。 - **国际油价回落**对石化产业链价格形成拖累，石油开采、精炼石油产品制造等价格大幅下降。 - **部分行业价格回升**，如煤炭开采和洗选业、制冷器具、空调设备等，受“迎峰度夏”带来的需求增加影响。 ### 价格传导机制 - **PPI-CPI剪刀差扩大**，表明上游涨价向下游传导不畅。 - **终端需求承接能力不足**，企业向居民消费端转嫁成本的能力有限，制约了工业品价格的上行动能。 ## 关键信息 ### 未来展望 - **预计7月PPI同比将达年内高点**，但后续价格传导仍需修复。 - **油价波动风险**：美伊局势可能继续扰动国际油价，若未出现实质性中断，油价波动或表现为短期脉冲，对PPI的拉动作用将减弱。 - **厄尔尼诺现象影响**：中等及以上强度的厄尔尼诺可能扰动白糖、小麦、橡胶、棕榈油等大宗商品价格，同时通过水电出力、火电需求等渠道影响动力煤价格。 - **政策支持**：二季度货币政策委员会例会已关注“结构分化”，后续7月政治局会议可能强化对现有政策工具的加速落地，以稳定内需修复节奏。 ### 重点关注线索 1. **美伊地缘局势**及其对国际油价的扰动。 2. **厄尔尼诺现象**的连锁效应。 3. **国内政策对内生动能的呵护力度**。 ## 风险提示 - **政策落地不及预期**：可能影响价格传导和经济修复节奏。 - **消费者信心恢复不及预期**：可能抑制CPI上行空间。 ## 结论 6月份物价数据表明，CPI温和回落，PPI环比下跌但同比继续上行。食品价格整体回落，但鸡蛋价格加速上涨；服务价格保持稳定，部分消费品价格受石化产业链下行影响。PPI年内高点或在7月出现，但价格传导机制仍需进一步修复，未来需密切关注油价波动、厄尔尼诺现象及政策动向。