20211115-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面维稳_燃油价格震荡运行_5页_697kb

燃油价格震荡运行分析总结

核心内容

当前燃油市场处于震荡运行状态，主要受到成本端原油价格波动的影响。短期来看，FU2201合约预计运行在[2700, 3000]区间，LU主力合约预计运行在[3650, 4000]区间。整体市场对原油价格的依赖性较强，短期内难以出现单边趋势。

主要观点

• 价格震荡：燃油价格短期内将维持震荡走势，缺乏明确的单边驱动因素。
• 库存变化：新加坡渣油库存小幅下降，而ARA和富查伊拉库存均上涨，其中富查伊拉涨幅显著。
• 供需平衡：供应端相对稳定，高硫燃料油因中重质原油产量增加而供应小幅上升；低硫燃料油因冷冬预期及天然气价格高位，需求预期增强。
• 套利策略：目前价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。
• 市场支撑：船用油需求稳定，BDI指数高位震荡，为市场提供支撑。

关键信息

1. 市场趋势

• 燃油价格短期震荡，FU2201运行区间[2700, 3000]，LU主力运行区间[3650, 4000]。
• 原油价格是当前燃油价格波动的主要驱动力。

2. 供应端分析

• 高硫燃料油：随着中重质原油产量的增加，未来几个月高硫燃料油供应将小幅上升。
• 低硫燃料油：我国推出低硫燃料油退税政策，国内有34家炼厂可生产低硫船燃，计划产能约2015万吨。2021年第三批出口配额已下放，缓解了部分企业的出口压力。

3. 需求端分析

• 船用油需求：BDI指数维持高位，港口拥堵短期内难以缓解，船燃需求稳定。
• 发电用料需求：气温下降与冷冬预期增强，天然气价格高位，促使日本、韩国等国转向低硫燃料油作为发电燃料，预计低硫燃料油需求将强于高硫燃料油。

4. 库存情况

• 新加坡：渣油库存小幅下降，降幅为2.55%。
• ARA：渣油库存环比增加5.24%，录得106.5万吨。
• 富查伊拉：重油库存一周增加42.3%，录得1050.1万桶。

5. 风险提示

• 原油价格大幅下降：可能导致燃油价格承压。
• 东西套利窗口再度打开：可能引发新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

6. 本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动，作为市场的重要指标，需密切关注其变化趋势。

附：数据与图表说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格区间震荡。
• 图2：LU-FU价差，当前价差处于常规区间。
• 图3：新加坡渣油进口量，反映市场供需变化。
• 图4：新加坡渣油出口量，显示市场流向。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，反映市场对未来价格的预期。
• 图6：BDI指数，显示船用油需求稳定。
• 图7：新加坡渣油库存，反映市场供需情况。
• 图8：ARA渣油库存，显示库存变化趋势。

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