20211025-中财期货-燃料油投资策略周报_燃油基本面稳定_关注原油价格波动_5页_791kb
报告摘要
燃油基本面稳定 关注原油价格波动总结
核心内容
本报告分析了当前燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）市场的短期走势及基本面情况。整体来看，燃油价格短期处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。预计FU2201合约运行区间为[2850, 3050]，LU主力合约运行区间为[3750, 4000]。
主要观点
- 短期走势：燃油价格短期维持震荡，主要驱动因素为原油价格的不确定性。
- 供应端：高硫燃料油供应将小幅增加，主要源于中重质原油产量上升。短期内伊朗原油不会释放，不会对供应造成压力。
- 需求端：船用油市场保持稳定，BDI指数维持高位震荡。高硫燃料油需求仍由安装脱硫塔的船舶支撑，低硫燃料油因天然气价格高位，日本、韩国等国将更多使用低硫燃料油作为发电燃料。
- 库存情况：新加坡和富查伊拉库存略有上升，欧洲ARA地区库存小幅下降，整体库存水平接近过去五年均值，库存端暂无显著压力。
- 价差分析：价差或比价处于常规运行区间，本周无推荐套利策略。
关键信息
市场基本面
- 高硫燃料油：需求受IMO2020限硫政策影响维持低位，供应小幅增加，但伊朗原油短期内不会释放。
- 低硫燃料油：需求因天然气价格高位而增强，日本、韩国等国将增加低硫燃料油使用。
- 船燃需求：BDI指数高位震荡，船用油市场对高硫燃料油需求仍有一定支撑。
库存数据
- 新加坡渣油库存：2021年10月20日为2169.1万桶，环比增加13.8万桶（+0.64%）。
- ARA地区重油库存：2021年10月21日为103.5万吨，环比减少7.2万吨（-6.50%）。
- 富查伊拉重油库存：2021年10月18日为775.1万桶，环比增加66.8万桶（+9.4%）。
- 整体库存水平：三地库存接近五年均值，暂无明显压力。
价差与套利
| 价差 | 现值 | 五年低值 | 五年高值 | 平均值 | 标准差 | 向均值回归概率 | 回归区间 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FU-SC | -49.649 | -177.92 | 45.9189 | -29.2 | 47.2 | 66.77% | < -123.6 或 > 65.2 |
| LU-SC | 96.8079 | 68.5638 | 118.565 | 97.8 | 10.6 | 53.89% | < 76.7 或 > 119.0 |
| LU-FU | 930 | 363 | 998 | 688.2 | 157.1 | 93.81% | < 374.0 或 > 1002.4 |
| FU05-FU09 | 8 | -1043 | 501 | -34.2 | 214.1 | 57.80% | < -462.33 或 > 394.0 |
| FU09-FU01 | -5 | -371 | 2916 | 49.2 | 230.8 | 59.28% | < -412.39 或 > 510.7 |
风险提示
- 原油价格大幅下降
- 东西套利窗口再度打开，导致新加坡进口量大增
本周关注
- 新加坡渣油库存变动
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