海外电子行业月报：2020年6月份电子上游，库存调整底定-20200611-广发证券-22页_1mb

海外电子行业月报总结（2020年6月）

核心内容

2020年6月，海外电子行业整体呈现复苏迹象，但部分细分行业仍面临库存调整与供需失衡的挑战。主要关注点包括半导体、被动元件、面板及存储等领域的市场动态与未来展望。

主要观点

1. 半导体行业表现

• 费城半导体指数在2020年5月10日至6月10日期间上涨13%，高于纳斯达克综合指数的9%。
• 台湾电子指数上涨8%，略低于台湾加权指数的9%。
• 市场预期上调：多数半导体IC设计公司及晶圆代工厂的彭博一致性预期出现上修，主要由于需求开始复苏。
• 产能调整：受华为事件影响，先进制程节点（16奈米以下）产能利用率在2季度提升，3季度则可能下滑。5奈米产能利用率预计从45-50%上修至75-80%，但3季度会下调至60-65%。7奈米稼动率维持高档（95-100%），但不会满载。12/16奈米利用率预计在2季度上升至90-95%，3季度则下滑至80-85%。
• 中芯国际：当前股价受半导体国产化热情及科创板发行影响，但若华为事件无转机，公司先进制程进展和4Q20产能利用率将受打击。
• 华虹半导体：6月2日公告8英寸产出创新高（18.2万片），预计2Q收入将超出2.2亿美元指引，但因无锡新厂产能爬坡，盈利改善仍需观察。

2. 存储行业分析

• DRAM：3Q涨幅将收敛，4Q开始缓跌。2021年DDR5的放量将提振DRAM产业，综合性能提升约85%。
• NAND：3Q报价触顶向下，短期受消费性需求下滑影响，中长期则因供给格局恶化及中国闪存力量崛起而竞争加剧。

3. 面板行业动态

• 电视面板：6月价格止跌，部分尺寸（32寸、55寸）有望调涨1-2美元。3Q需求强劲，价格有望持稳上扬。韩系面板厂LCD产能退出将为电视面板价格提供支撑。
• IT面板：Monitor面板报价有望持平，NB面板涨势从低阶产品延续至高阶IPS面板，其中TN面板上涨0.3-0.4美元，IPS面板小涨0.1美元。
• 手机面板：价格相对稳定，但整体需求仍受制于市场环境。

4. 关键公司表现

• 美光科技：上调2Q20营收指引，但因疫情担忧，前期指引偏保守。
• 日月光投控：看好其在5G射频前端模组异质整合中的技术优势，预计成为苹果iPhone12系列AiP主要供应商。
• 台积电：受益于华为事件影响，先进制程节点产能利用率上调，但需关注后续需求变化。

关键信息

产能调整

• 华为事件是半导体行业产能调整的主要原因。
• 5奈米：2Q产能利用率预计提升至75-80%，3Q下滑至60-65%。
• 7奈米：稼动率维持高档，但不似之前满载。
• 12/16奈米：2Q利用率上升至90-95%，3Q下滑至80-85%。

业绩与预期

• 台积电：2Q营收指引为降低3%至持平，同比增加26-29%。
• 联电：2Q营收指引为增加2-7%，同比增加16-21%。
• 联发科：2Q营收指引为增加2-10%，同比增加1-10%。
• 美光科技：2Q营收指引为下降4%至增加8%。

技术趋势

• DDR5：相较DDR4，运行时脉从3200MT/s提升至8400MT/s，密度从2-16 Gbs提升至8-64 Gbs，功耗降低，可靠性提升。
• NAND：3Q报价触顶向下，中长期竞争加剧，尤其在消费电子、服务器等领域。

面板供需变化

• 电视面板：6月价格止跌，3Q有望上涨，主要因韩系产能退出，中国面板厂议价力增强。
• IT面板：Monitor面板报价持平，NB面板涨势延续至高阶产品。
• 手机面板：价格相对稳定，但整体需求仍受市场环境影响。

风险提示

• 终端需求不振：可能影响整体行业表现。
• 库存过高：对市场复苏构成压力。
• 美中关系恶化：可能对半导体行业造成冲击。

行业评级与展望

• 行业评级：持有
• 报告日期：2020-06-11
• 未来展望：2021年DRAM产业有望受益于DDR5放量，NAND产业面临竞争加剧与供需失衡。

表格与图表索引

• 表1：台湾地区上游科技及面板业者2020年5月营收

• 表2：海外主要上游科技业者近一个月彭博一致预期变动

• 表3：顾能对全球半导体产值预估

• 表4：主要半导体业者2季度营收指引

• 表5：Foundry产业主要公司产能利用率假设

• 表6：海思占中芯国际各制程产能比例

• 表7：DDR5与DDR4规格比较

• 表8：2Q20 NAND Flash各产品价格涨幅预估

• 表9：各规格面板6月上半旬报价汇总

• 表10：LGD与Samsung LCD产能规划

• 图1：费城半导体指数vs纳斯达克指数相对表现

• 图2：台湾加权指数vs台湾电子指数相对表现

• 图3：主要科技上游及面板业者过去一个月股价涨跌

• 图4：全球无厂半导体公司－存货周转天数

• 图5：北美半导体设备出货

• 图6：全球半导体行业营收

• 图7：芯片制造商制程规划

• 图8：内存业者－存货周转天数

• 图9：主要内存业者－营业利润率比较

• 图10：DRAM Spot Price 报价

• 图11：DRAM位元需求结构

• 图12：DRAM报价环比

• 图13：NAND位元需求结构

• 图14：1Q19 SSD产业需求结构

• 图15：NAND-256GB报价

• 图16：IHS TV TFT-LCD面板报价

• 图17：IHS PC计算机TFT-LCD面板报价

• 图18：IHS 手机TFT-LCD面板报价

分析师团队

• 蒲得宇：海外电子行业首席分析师，曾获多项行业奖项。
• 张晓飞：海外电子行业高级分析师，具备丰富的研究经验。
• 郑家懿：海外电子分析师，2019年加入广发证券。

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