海外电子行业月报：2020年9月电子上游，动能至年底无虞-20200911-广发证券-25页_1mb

广发海外电子行业月报总结（2020年9月）

核心内容

本报告分析了2020年9月电子行业的上游市场表现，包括半导体、存储器、面板及设备等板块，并展望了未来趋势及投资机会。报告指出，尽管部分行业面临中美冲突带来的不确定性，但整体市场仍表现出较强的动能，尤其受益于5G手机和WFH/远端教学推动的笔电需求增长。

主要观点

1. 半导体行业表现

• 费城半导体指数在2020年8月至9月期间保持稳定，而台湾电子指数略有下跌。
• 联发科和华虹半导体的营收受到中美冲突影响，彭博一致性预期被下修。
• 台积电因苹果的A14X及A14T提前投片，进一步上修下半年5奈米产能利用率。
• 8寸晶圆代工厂（如联电、世界先进）可能受益于中美冲突，获得转单效益，有利于后续价格走势。
• 库存调整预期将在年底出现，但整体需求仍强劲，尤其是5G手机和笔电市场。

2. 存储器市场分析

• 存储器现货价格因华为拉货而短期走强，但ConsumerDRAM仅占市场约8%，价格波动仍受ServerDRAM采购动能影响。
• DRAM价格压力仍存，预计2020年Q3-Q4合约均价将分别下跌10%和5-10%。
• 2021年DRAM机会仍佳，美光科技因估值处于底部区域，有望迎来投资机会。
• NAND市场进入下行周期，西部数据表现保守，YTMC产能扩张可能加剧供需格局变化。

3. 面板市场动态

• 电视面板价格延续8月涨势，涨幅达7-8%，累计第三季涨幅高达30%。
• 笔电面板需求稳定，价格每月上涨2-3%，其中11.6寸TN面板涨幅显著。
• 监视器面板价格基本持平，但因三星退出市场，部分产品提前拉货，带动价格上涨。
• 品牌厂利润被压缩，酝酿涨价，但年底促销筹码有限，销售情况需进一步观察。

关键信息

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有

投资建议

• 看好公司：ASM Pacific、美光科技、日月光、创科实业

风险提示

• 终端需求不振
• 库存过高
• 疫情扩大
• 美中关系进一步恶化

数据概览

月营收表现

存储器市场

• ConsumerDRAM需求占比约8%，短期拉货带动价格反弹，但ServerDRAM需求尚未回暖。
• DRAM位元供给增速预计为17.5%，需求增速预计为21.5%。
• DDR5相较于DDR4具有显著优势，预计2021年将放量。

面板价格趋势

• 电视面板价格持续上涨，10月份因旺季备货效应，预计继续上涨。
• 笔电面板需求强劲，价格每月上涨2-3%。
• 监视器面板价格基本持平，但因三星退出市场，部分产品提前拉货，带动价格上涨。

未来展望

• 半导体行业将在4季度迎来库存调整，但整体需求仍稳健。
• DRAM市场在2021年初有望企稳反弹，美光科技作为主要受益者，值得关注。
• NAND市场预计2021年供需增速持平，但价格仍面临下行压力。
• 面板市场在价格持续上涨后，品牌厂利润压缩，销售情况需关注。

结论

尽管面临中美冲突及疫情等不确定因素，电子行业整体仍保持增长动能，特别是半导体、存储器和面板市场。建议投资者关注美光科技、ASM Pacific、日月光及创科实业等具备较强成长潜力的企业，同时注意市场风险及库存调整带来的潜在影响。