20180205-申万宏源-有色金属一周回顾_看多一季度金价_钴价_商品周五尾盘跳水_中长期推荐紫金矿业__14页_872kb

有色金属市场分析总结（2018年1月29日—2018年2月2日）

核心内容

2018年1月29日至2月2日期间，有色金属市场整体表现不佳，申万有色金属指数下跌3.38%，跑输沪深300指数0.86个百分点。市场整体处于调整阶段，但部分板块表现优于其他。

主要观点

• 金价与钴价看多：分析师徐若旭看好一季度金价和钴价，预计金价将走强至1400美元/盎司以上。钴的长期供需格局优于锂，建议关注资源型企业。
• 紫金矿业推荐：紫金矿业被重点推荐，分析师认为其具备独立于行业之外的产能扩张能力，目标市值为1366亿元，对应股价有35%上涨空间，给予“买入”评级。
• 磁材与铝加工推荐：磁性材料和铝加工板块被中长期看好，重点关注宁波韵升、明泰铝业和东睦股份，认为其估值优势明显，具有投资潜力。
• 基本金属整体缺乏弹性：基本金属价格整体缺乏弹性，以震荡为主。电解铝因供给去化低于预期，预计股价将出现抵抗式下跌；铜则是基本面最好的基本金属，但短期内预计震荡调整。

关键信息

• 欧元区GDP增长：欧元区全年GDP增长2.5%，创10年新高，显示经济复苏。
• 中国制造业PMI：中国1月官方制造业PMI为51.3，低于预期和前值，显示经济增速放缓。
• 嘉能可钴产量：嘉能可2017年钴产量为2.74万吨，较2016年下降3%。Kantanga项目正在复产，预计2018—2020年产量分别为3.9万吨、6.5万吨、6.3万吨。
• 金属价格变化：LME三月期铅、锌分别上涨3.39%和0.69%，铜、铝、锡、镍分别下跌0.56%、2.08%、0.32%、1.58%；COMEX黄金下跌1.24%。国内金属价格整体上涨，但铜和铝价格有所下跌。
• 库存情况：国内铝锭库存新高，铜库存隐性库存显性化，缓解库存担忧；锌库存维持低位。

市场表现

• 板块表现：上周有色板块以下跌为主，锂板块上涨2.84%，黄金板块小幅下跌0.43%；磁性材料下跌10.94%，成为最弱板块。
• 个股表现：紫金矿业上涨10.25%，驰宏锌锗上涨8.21%，豫光金铅上涨8.02%，江西铜业上涨6.91%，兴业矿业上涨6.44%；寒锐钴业下跌21.67%，西部资源下跌20.06%，和胜股份下跌19.23%，东方钽业下跌19.21%，中飞股份下跌17.40%。

价格与库存数据

价格变化

• LME价格：

  • 铜：下跌0.56%
  • 铝：下跌2.08%
  • 铅：上涨3.39%
  • 锌：上涨0.69%
  • 锡：下跌0.32%
  • 镍：下跌1.58%

• 国内价格：

  • 铜：下跌0.64%
  • 铝：下跌1.80%
  • 铅：上涨0.77%
  • 锌：上涨2.26%
  • 镍：上涨1.36%
  • 锡：上涨0.68%

库存变化

• 铜库存：LME库存下降1.55%，COMEX库存上升1.61%，上海期交所库存上升5.11%。
• 铝库存：LME库存下降0.35%，上海期交所库存上升0.55%。
• 锌库存：LME库存下降5.18%，上海期交所库存上升16.21%。
• 铅库存：LME库存下降4.03%。
• 镍库存：LME库存下降2.26%。

投资建议

• 短期推荐：紫金矿业、锂板块、铅、锌、镍。
• 中长期推荐：磁性材料（宁波韵升）、铝加工（明泰铝业）、钴（洛阳钼业）。
• 关注标的：
  • 紫金矿业：目标市值1366亿元，对应股价有35%上涨空间。
  • 宁波韵升：2018年PE18.3X，预计净利润4.26亿。
  • 明泰铝业：2018年PE13.0X，预计净利润5.5亿。
  • 东睦股份：2018年PE21.9X，预计净利润3.52亿。

风险提示

• 市场风险：有色金属市场整体处于调整阶段，长周期需求不明确。
• 行业风险：基本金属价格缺乏弹性，多数股票弹性变弱。
• 政策风险：环保限产和供给侧改革可能影响铝价走势。
• 供需风险：铜矿供给增速放缓，未来供需格局可能改善，但短期内可能震荡。

总结

本报告指出，2018年1月29日至2月2日期间，有色金属市场整体表现不佳，但金价和钴价仍被看好。紫金矿业被重点推荐，其具备独立扩张能力，估值空间较大。磁性材料和铝加工板块中长期表现优于基本金属，建议重点关注宁波韵升、明泰铝业和东睦股份。尽管锂价和钴价受到短期因素影响，但长期仍具投资价值。投资者应结合自身情况，审慎决策。