20130909-中泰证券-钢铁行业点评报告_旺季库存降幅加大_15页_2mb

钢铁行业点评报告总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现小幅调整态势，但下游采购情况较为乐观，库存降幅加大，预示九月旺季需求将明显回升。分析师对钢铁板块持“增持”评级，认为在旺季来临及库存见底的情况下，钢铁冶炼环节利润弹性将增强。

主要观点

• 国内钢价：本周钢价继续小幅调整，主要受海外矿石供应增加及贸易商对旺季不旺的担忧影响，但库存下降幅度显示需求偏强，市场信心有望逐步恢复。
• 库存情况：上海市场螺纹钢库存34.19万吨，热轧库存103.47万吨，环比下降。全国社会库存总量1451.4万吨，环比下降19.1万吨，库存降幅加大反映真实消费回升。
• 国际钢价：欧洲钢价上涨，美国板材价格弱稳，但市场普遍看好后期需求，预计价格回落空间不大。
• 原材料：铁矿石价格小幅调整，普氏指数报136美元/吨，下跌3美元/吨。力拓、必和必拓铁矿投放量增加，对矿价形成压力，需国内钢产量进一步提升以支撑矿价。
• 利润变化：本周钢价回调，除螺纹钢外，其他品种毛利上升。螺纹钢毛利率回落至0.4%，热轧卷板、冷轧板及中厚板毛利率均下降，显示利润承压。

关键信息

钢价变化

• 螺纹钢(HRB335Φ20mm)：本周均价3470元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.29%。
• 线材(Q235Φ6.5mm)：本周均价3440元/吨，较上周下跌80元/吨，跌幅2.27%。
• 热轧卷板(SPHC 3.0mm*1500°C)：本周均价3700元/吨，较上周上涨12元/吨，涨幅0.32%。
• 冷轧板(SPCC 1.0mm12502500)：本周均价4560元/吨，较上周下跌20元/吨，跌幅0.44%。
• 中厚板(Q235B 20mm)：本周均价3670元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.27%。
• 镀锌板(ST02Z 1.0mm*1000°C)：本周均价4640元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.22%。
• 彩涂板(CGCC 0.5mm*1000°C)：本周均价5130元/吨，与上周持平，涨幅0.00%。
• 不锈钢(304/2B 1mm)：本周均价17200元/吨，较上周上涨100元/吨，涨幅0.58%。
• 取向硅钢(30Q130 0.3*980°C)：本周均价13300元/吨，较上周上涨100元/吨，涨幅0.76%。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存34.19万吨，较上周下降0.08万吨。
• 上海热轧库存103.47万吨，较上周下降0.24万吨。
• 全国社会库存总量1451.4万吨，环比下降19.1万吨。
• 库存降幅加大，反映九月气温下降后真实消费回升，市场信心有望逐步回稳。

原材料价格

• 河北地区66%铁精粉现货价格为1045元/吨，与上周持平。
• 天津港63.5%品位印度铁矿石价格为970元/吨，较上周上涨5元/吨。
• 普氏指数（62%）报136美元/吨，较上周下跌3美元/吨。
• 上海地区二级冶金焦价格为1770元/吨左右，与上周持平。
• 九月焦煤大矿上调价格预期较强，焦炭出货情况良好，库存不高，价格有望继续上涨。

利润监测

• 热轧卷板：市场价格下跌10元/吨，成本上升15元/吨，毛利下降25元/吨，毛利率下降3.0%。
• 螺纹钢：市场价格下跌9元/吨，成本上升15元/吨，毛利下降24元/吨，毛利率回落至0.4%。
• 冷轧板：市场价格下跌5元/吨，成本上升14元/吨，毛利下降19元/吨，毛利率下降至-2.6%。
• 中厚板：市场价格下跌2元/吨，成本上升15元/吨，毛利下降17元/吨，毛利率下降至-11.2%。

每周要闻

• 8月国内钢铁行业PMI指数为53.4%，较上月回升0.9个百分点。
• 中国制造业PMI为51.0%，创年内新高。
• 宝钢湛江钢铁基地2030mm冷轧工程开工，计划2016年5月底建成投产。
• 九月气温下降后，真实消费回升，市场信心有望逐步回稳。

下周关注事件

• 淡旺季切换，户外开工强度回升。
• 中间环节库存扩充动力，库存周期底部。
• 钢产量走势，9月份钢厂订单持续较强。
• 华北地区环保事宜，可能影响钢铁产能。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示行业估值处于低位。
• 主要钢铁企业股价变化显示部分企业股价上涨，但整体涨幅有限。

总结

本周钢铁行业在旺季预期下表现出一定的需求回升迹象，但受海外矿石供应增加影响，钢价出现回调。库存降幅加大显示市场信心逐步恢复，预计随着库存见底，钢厂订单有望进一步提升，利润弹性增强。原材料价格波动较小，但铁矿石供应压力上升，需关注国内钢产量增长情况。重点企业利润表现不一，螺纹钢利润承压，其他品种毛利有所上升。整体来看，钢铁行业仍具备一定的投资价值，但需关注市场供需变化及环保政策对产能的影响。