20130908-中泰证券-钢铁行业_旺季库存降幅加大_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现小幅调整态势，但库存下降幅度加大，显示需求偏乐观。国内钢价继续小幅下调，但九月旺季预期增强，市场信心逐步恢复。国际钢价涨跌不一，欧洲市场因需求改善而上涨，美国市场则因经济复苏预期而保持稳定。原材料方面，铁矿石价格受力拓、必和必拓增产影响，有所下降，而焦炭价格维持稳定，预计未来仍有上涨空间。

主要观点

国内钢价

• 本周钢价小幅调整，螺纹钢、线材等主要产品价格均有所下跌，但热轧卷板略有上涨。
• 库存持续下降，反映下游采购活跃，九月旺季需求预计明显回升。
• 当前库存接近底部，若继续下降，将形成市场缺货氛围，激发下游采购热情，钢厂订单有望增加。

国际钢价

• 欧洲钢价上涨，淡季结束，下游需求改善，订单饱满，预计市场维持上涨趋势。
• 美国板材价格弱稳，前期中间环节补库后订单有所回落，但经济复苏预期较强，价格回落空间有限。
• 国际钢材价格与国内价差上升，显示国内钢材价格相对较低。

原材料

• 铁矿石价格小幅调整，受力拓、必和必拓增产影响，矿价承压，需国内钢产量进一步提升以支撑矿价。
• 焦炭价格稳定，但九月焦煤大矿上调价格预期较强，预计焦炭价格将上涨。
• 废钢价格小幅下跌，但整体市场仍保持稳定。

关键信息

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存为34.19万吨，较上周下降0.08万吨；热轧库存为103.47万吨，较上周下降0.24万吨。
• 全国社会库存总量为1451.4万吨，环比下降19.1万吨，库存降幅加大，显示需求回升。

原材料价格

• 河北地区66%铁精粉现货价格为1045元/吨，与上周持平。
• 天津港63.5%品位印度铁矿石价格为970元/吨，较上周上涨5元/吨。
• 普氏指数（62%）报136美元/吨，较上周下跌3美元/吨。
• 上海地区二级冶金焦价格为1770元/吨左右，与上周持平。
• 唐山地区二级焦价格为1350元/吨左右，较上周略有下降。

利润变化

• 本周钢价回调，除螺纹钢外，其他品种毛利上升。
• 螺纹钢市场价格下跌9元/吨，成本上升15元/吨，毛利下降24元/吨，毛利率回落至0.4%。
• 热轧卷板市场价格下跌10元/吨，成本上升15元/吨，毛利下降25元/吨，毛利率下降至-3.0%。
• 冷轧板市场价格下跌5元/吨，成本上升14元/吨，毛利下降19元/吨，毛利率下降至-2.6%。
• 中厚板市场价格下跌2元/吨，成本上升15元/吨，毛利下降17元/吨，毛利率下降至-11.2%。

市场动态

每周要闻

• 8月国内钢铁行业PMI指数为53.4%，较上月回升0.9个百分点。
• 中国制造业PMI为51.0%，为年内新高，显示制造业活动扩张。
• 宝钢湛江钢铁基地2030mm冷轧工程开工，预计2016年5月底建成投产。
• 波罗的海干散货运价指数上涨47点，至1,215点，因中国铁矿石需求升温。

下周关注事件

• 淡旺季切换，户外开工强度回升。
• 中间环节库存扩充动力，库存周期底部。
• 钢产量走势，9月份钢厂订单持续较强。
• 华北地区环保事宜，可能影响钢铁产能。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示行业估值处于相对低位。
• 主要钢铁企业股价变化显示部分企业近期有所上涨，但整体涨幅有限。

数据分析

附表1：钢铁行业月度数据

• 铁矿石产量和进口量波动较大，但整体保持稳定。
• 生铁、粗钢、钢材产量均有所波动，显示行业产能调整。
• 钢坯和钢材出口量有所下降，进口量保持稳定。
• 行业吨钢利润波动明显，部分产品利润下降，部分产品利润上升。

附表2：下游行业月度数据

• 发电量和城镇固定资产投资完成额持续增长，显示经济活动活跃。
• 黑色金属冶炼及压延加工业投资总额增长，显示行业扩张。
• 房地产开发投资完成额增长，显示房地产市场活跃。

总结

本周钢铁行业整体表现平稳，库存下降反映需求回升，但价格受原材料成本影响有所下跌。国际钢价涨跌不一，欧洲市场表现较好，美国市场保持稳定。原材料方面，铁矿石价格承压，焦炭价格有望上涨。利润方面，除螺纹钢外，其他产品毛利上升，但整体仍受成本影响。市场信心逐步恢复，预计九月旺季将带动钢价上涨，但需关注环保政策对产能的影响。