20200906-招商证券-招商通信周周谈（2020年第36周）_详解通信行业2020年半年报及2020年二季报_IDC_光模块_北斗等板块表现亮眼_板块有望环比逐季改善_74页_3mb

通信行业2020年半年报及二季报总结

核心内容概述

2020年上半年，通信行业整体营收为3814.03亿元，同比增长1.19%，净利润为138.91亿元，同比下降14.73%。尽管行业整体增速趋缓，但部分细分板块如IDC、光器件与光模块、北斗、云视频、专网和通信运营表现突出。随着疫情逐步好转和5G建设加速，二季度行业营收和净利润显著改善，同比增长11.96%和14.32%。行业整体毛利率略有下降，但管理费用率和销售费用率均有所下降，经营性净现金流逐步回暖。

主要观点

• 行业整体表现：受新冠疫情影响和中美贸易摩擦影响，行业营收增速趋缓，但部分板块表现亮眼，尤其是IDC、光模块、光器件、北斗、云视频、专网和通信运营。
• 二季度回暖：随着疫情好转和复工复产，二季度营收和净利润同比大幅增长，经营性净现金流显著改善。
• 投资机会：2020年是通信行业变革之年，建议关注以5G为根基、以云为支撑的四大赛道：5G基础设备建设、云计算及数据中心、5G新应用、卫星互联网。
• 重点推荐公司：光迅科技、天孚通信、宝信软件、光环新网、奥飞数据、新易盛、中际旭创、星网锐捷、中国联通、鸿泉物联、广和通、中兴通讯、海格通信等。

关键信息汇总

一、行业整体表现

• 营收：2020年上半年行业营收3814.03亿元，同比增长1.19%；剔除中兴通讯和中国联通后，行业营收同比下降1.89%。
• 净利润：2020年上半年行业净利润138.91亿元，同比下降14.73%；剔除中兴通讯和中国联通后，行业净利润同比下降26.63%。
• 毛利率：2020年上半年综合毛利率为25.40%，同比下降1.07个百分点。
• 费用率：管理费用率与去年持平，销售费用率下降。
• 现金流：经营性净现金流净额为444.01亿元，同比上升35.25%。

二、细分板块表现

三、重点公司表现

• 宝信软件：净利润增速67.73%（扣非65.64%），主要受益于IDC业务增长。
• 天孚通信：净利润增速63.25%（扣非68.12%），受益于5G建设。
• 光迅科技：净利润增速45.42%（扣非53.95%），产品升级带动毛利率上升。
• 光环新网：净利润增速15.06%（扣非15.49%），IDC上架率提升。
• 奥飞数据：净利润增速69.50%（扣非-0.76%），受益于资产处置收益。
• 广和通：净利润增速70.78%（扣非76.10%），海外业务恢复带动增长。

四、投资建议

• 5G基础设备建设：关注中兴通讯、光迅科技、天孚通信、中国联通。
• 云计算及数据中心：关注宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯。
• 5G新应用：关注广和通、鸿泉物联、当虹科技等。
• 卫星互联网：关注海格通信。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 新型肺炎疫情持续蔓延
• 5G投资规模不及预期
• 云计算发展不及预期

本周行情回顾

• 通信板块：滚动市盈率46.59倍
• 沪深300指数：本周下跌1.53%
• 板块排名：在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨跌幅排名第10
• 涨幅居前：邦讯技术、华星创业、宜通世纪、数码科技、万马科技等

图表说明

• 图：三大运营商资本开支重回上升通道：显示资本开支增长趋势。
• 图：2018H1-2020H1通信行业营收增速：对比各年份营收增速。
• 图：2019H1-2020H1通信行业净利润增速分布：展示净利润增速变化。
• 图：2018H1-2020H1通信行业综合毛利率：显示毛利率变化。
• 图：2018H1-2020H1通信行业管理费用率：显示管理费用率变化。
• 图：2018H1-2020H1通信行业销售费用率：显示销售费用率变化。
• 图：2020H1细分板块营收和净利润增速情况：展示各板块表现。
• 图：2020年第二季度细分板块营收和净利润增速情况：展示二季度各板块表现。