通信行业2019年报及2020年一季报点评：IDC、云视频、光模块表现亮眼，板块有望环比逐季改善-20200508-招商证券-38页_1mb

报告摘要

通信行业2019年报及2020年一季报点评总结

核心内容

本报告对通信行业2019年报及2020年一季报进行了全面分析，重点探讨了各细分板块的业绩表现、毛利率变化及未来发展趋势。报告指出，尽管2019年通信行业整体营收增速趋缓，但部分板块如IDC、云视频、光模块等表现亮眼，且随着5G建设的推进，行业有望迎来业绩与估值的双重提升。

主要观点

1. 通信行业整体表现

2019年营收：7984.68亿元，同比增长1.25%，但增速较2018年（6.77%）有所放缓。
2019年净利润：140.07亿元，同比下降28.73%，但毛利率略有改善。
2020年一季度营收：1691.73亿元，同比下降10.1%，受疫情影响显著。
2020年一季度净利润：38.62亿元，同比下降48.8%，但部分板块如IDC、云视频表现突出。

2. 各细分板块表现

IDC板块：2019年营收增长19.5%，净利润增长31.8%；2020年一季度营收增长19.8%，净利润增长28.6%。IDC作为云计算底层基础设施，具备高成长与高确定性。
云视频板块：2019年营收增长48.3%，净利润增长52.8%；2020年一季度营收增长17.9%，净利润增长29.0%。疫情推动远程办公和云视频习惯的普及，为板块长期发展带来机遇。
光模块板块：2019年营收增长2.4%，净利润增长19.3%；2020年一季度营收下降12.1%，净利润下降54.2%。但新易盛和中际旭创仍保持增长，受益于5G和数通市场的发展。
通信设备板块：2019年营收增长6.97%，净利润增长334.8%；2020年一季度营收下降13.8%，净利润下降48.6%。中兴通讯的恢复是板块增长的重要动力。
光纤光缆板块：2019年营收下降2.9%，净利润下降67.2%；2020年一季度营收下降18.0%，净利润下降73.5%。板块整体承压。
北斗板块：2019年营收下降3.3%，净利润下降66.3%；2020年一季度营收下降4.0%，净利润增长12.1%。随着北斗三号全球部署计划推进，板块有望改善。
广电板块：2019年营收下降10.4%，净利润亏损；2020年一季度营收下降33.3%，净利润亏损。行业竞争加剧，板块整体承压。
专网板块：2019年营收增长12.4%，净利润增长50.2%；2020年一季度营收增长19.9%，净利润增长401.3%。主要受海能达业绩改善影响。
物联网板块：2019年营收增长11.7%，净利润亏损；2020年一季度营收下降28.1%，净利润下降93.9%。随着5G商用落地，板块有望提升。
通信运营板块：2019年营收微降0.4%，净利润下降118.5%；2020年一季度营收增长0.6%，净利润下降11.9%。中国联通表现相对稳定。
无线射频板块：2019年营收增长27.4%，净利润下降270.7%；2020年一季度营收下降28.5%，净利润下降98.9%。4G后周期竞争加剧，5G建设尚未全面展开。
通信技术服务板块：2019年营收增长5.6%，净利润下降161.1%；2020年一季度营收下降18.9%，净利润下降94.2%。板块整体表现不佳。
移动网络优化板块：2019年营收增长32.7%，净利润增长101.6%；2020年一季度营收增长59.8%，净利润下降3320.2%。板块表现分化，奥维通信增长显著。
军工信息化板块：2019年营收增长2.1%，净利润下降99.2%；2020年一季度营收下降31.6%，净利润下降398.4%。板块整体承压。

关键信息

1. 资本开支

2019年三大运营商资本开支合计2999亿元，同比增长4.5%。
2020年预计资本开支约3348亿元，同比增长11.65%，行业进入资本开支上升通道。

2. 投资建议

重点推荐：光迅科技、天孚通信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网、宝信软件、奥飞数据、会畅通讯、移远通信。
建议关注：紫光股份、太辰光、烽火通信、世嘉科技、有方科技、亿联网络、数据港、海格通信。

3. 风险提示

中美贸易摩擦升级：可能影响5G和云计算的发展。
新型肺炎疫情持续蔓延：可能对全球经济及5G建设造成影响。
5G投资规模不及预期：可能拖累5G产业链公司业绩。
云计算发展不及预期：可能影响云计算产业链公司业绩。

总结

2019年通信行业整体营收增速趋缓，但部分板块如IDC、云视频、光模块等表现亮眼，显示出良好的增长潜力。2020年一季度受疫情影响，行业整体表现不佳，但云计算相关板块依然保持增长。随着5G建设的推进和疫情的缓解，通信行业有望迎来业绩和估值的双重提升。建议投资者关注IDC、云视频、光模块等细分领域，同时注意中美贸易摩擦、疫情蔓延等潜在风险。

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