20191215-东吴证券-通信行业：400G芯片助推高速光模块景气度加速向上，继续重点配置流量基建各赛道绩优个股_15页_630kb

通信行业总结

核心内容

通信行业近期表现强劲，光模块市场因电信和数通需求共振而持续景气，预计未来3年将保持增长态势。400G芯片技术的突破推动了高速光模块的普及，成为数通市场的重要拐点。同时，5G建设加速、云计算资本开支回暖以及AI算力需求上升，进一步提升了行业整体的景气度。

主要观点

1. 光模块市场景气度提升

   • 光模块行业因电信和数通市场双重驱动，需求持续增长，预计2020年将进入大规模部署阶段。
   • 全球光模块市场从2018年的63亿美元增长至2020年的71亿美元，年均增速显著。
   • 400G光模块是未来高端光模块发展的关键，其技术难度提升将加速市场集中。

2. 5G建设带动流量基建

   • 5G网络建设推动数据中心、交换机、服务器等流量基建相关领域快速发展。
   • 服务器市场从三季度开始回暖，更新周期为3年，预计2020-2021年将迎来采购高峰。

3. AI算力需求上升

   • 百度发布昆仑云服务器，基于自主研发的AI芯片和深度学习平台，提升国产AI基础能力。
   • AI服务器成为推动服务器市场增长的核心动力，未来将带动更多行业应用。

4. 网络安全成为关注重点

   • 中国联通与奇安信合作成立云盾智慧安全科技公司，布局网络安全市场。
   • 随着5G普及，网络安全产品和服务将更加重要，成为构建网络信息安全生态的关键环节。

关键信息

市场表现

• 近一周通信（申万）指数上涨2.10%，跑赢沪深300指数0.28个百分点。
• 通信板块市盈率（TTM）为37.63，位于TMT行业第三位。

重点推荐个股

• 基站基建：中际旭创、中石科技、天孚通信、崇达技术、世嘉科技、俊知集团（港股1300）。
• 流量基建：光环新网。
• 应用：中新赛克、淳中科技、中科创达、移为通信、二六三、海能达。

建议关注个股

• 基站基建：沪电股份、深南电路、新易盛、光迅科技、中兴通讯。
• 流量基建：博创科技、宝信软件、数据港、紫光股份、浪潮信息。
• 应用：会畅通讯、梦网集团、网宿科技、广电运通、广和通、移远通信。

行业动态

1. 中国联通

   • 发布2019-2020年数据中心交换机采购公告，布局5G数据中心建设。
   • 与奇安信合作成立云盾智慧安全科技公司，推动网络安全产业发展。

2. 博通公司

   • 推出400G交换芯片BCM81343，推动数通400G光模块需求落地。

3. 华工正源

   • 发布25GBASE DSFP光模块，助力5G规模部署。

4. 中兴通讯

   • 探索5G+超高清视频应用，推出高性能视频服务器，支持超低时延和高吞吐量。

5. 百度

   • 发布昆仑云服务器，基于自主研发的AI芯片和深度学习平台，强化国产AI基础能力。

行业前瞻

• 2019中国通信产业大会聚焦“5G商用时代的网络建设与商业创新”，展望未来十年5G对通信行业的深远影响。
• 预计2030年5G产业链市场规模将达6.3万亿元，带动超过10.6万亿元的社会经济发展。
• 5G将推动网络切片、边缘计算等新技术发展，促进产业链各环节交叉赋能，形成新的产业生态。

风险提示

• 中美贸易摩擦缓和低于预期。
• 行业增速放缓。
• 5G部署不及预期。
• 5G标准化和产品研发进度不达预期。
• 5G应用相关技术支持不足。
• 运营商收入端承压，可能削减建网规模或压价。
• 物联网模组及终端补贴减少，影响产业链发展。

投资建议

• 重点关注光模块、数据中心、服务器、网络安全等领域的绩优个股。
• 投资节奏上，建议优先布局5G网络建设相关的运营商及设备商，随后关注流量基建及应用领域。
• 随着400G光模块技术成熟，数通市场将迎来新的增长点，建议关注相关产业链企业。