20220330-中国银河-中国能建-601868.SH-新签合同额高增_能源结构转型迎机遇_2页_386kb

公司跟踪总结：建筑行业

核心内容

中国能建（601868.SH）于2022年3月30日发布了2021年年报，整体业绩表现稳健，主要经营指标持续向好。公司全年实现营收3223.19亿元，同比增长19.23%；归母净利润65.04亿元，同比增长39.26%；扣非后归母净利润50.72亿元，同比增长37.69%。经营活动净现金流为88.44亿元，同比增加23.54亿元，显示公司运营效率和资金状况良好。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 2021年公司营收和净利润均实现双增长，主要得益于新能源项目、传统能源项目总承包业务以及民用爆破和装备制造业务的扩张。
• 各板块营收增长情况如下：
  • 勘测设计及咨询：147.62亿元，同比增长3.94%
  • 工程建设：2639.20亿元，同比增长24.45%
  • 工业制造：282.49亿元，同比增长16.47%
  • 投资运营：272.57亿元，同比增长0.97%
  • 房地产：155.39亿元，同比增长26.88%
  • 其他业务：63.55亿元，同比增长9.45%

2. 新签合同额高增，新能源业务占比提升

• 2021年公司新签合同额达8,726.1亿元，同比增长51%，显示出强劲的市场拓展能力。
• 新签合同额按业务板块划分：
  • 工程建设：8,008.9亿元，同比增长45.7%
  • 勘测设计及咨询：119.1亿元，同比增长4.6%
  • 工业制造：262.2亿元，同比增长161.2%
  • 其他业务：335.9亿元，同比增长396.4%
• 新能源及综合智慧能源新签订单占比达24.1%，较上年提升1.2个百分点，公司正积极布局新能源市场。

3. 绿色低碳能源建设带来新机遇

• 国内能源结构转型加速，预计2022年电力领域投资总规模将超过1万亿元，电网建设投资预计在“十四五”期间年均达5800亿元。
• 公司作为传统能源电力建设的国家队，在火电建设领域代表世界最高水平，水电工程市场份额超30%，大型水电项目超50%。
• 公司承担了几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务，随着清洁能源发电占比提升，公司未来发展有望迎来新机遇。

投资建议

• 预计公司2022年营收为4029.98亿元，同比增长25%；2023年营收为4915.35亿元，同比增长22%。
• 归母净利润预计2022年为80亿元，同比增长23%；2023年为96.8亿元，同比增长21%。
• 每股EPS分别为0.19元和0.23元，对应当前股价PE分别为12.4倍和10.3倍。
• 综合分析，公司被维持“推荐”评级。

风险提示

• 电力工程领域固定资产投资下滑的风险
• 新冠疫情影响工程进度的风险
• 应收账款回收不及预期的风险

分析师信息

• 龙天光：建筑行业分析师，复旦大学本科及研究生，曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所通信与建筑行业组长，团队曾获多项行业奖项。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，拥有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
• 报告内容可能包含外部链接，银河证券不对链接内容负责。