20240319-国金证券-建发合诚-603909.SH-新签合同额高增_分红比例提升_4页_843kb

报告摘要

营收持续高速增长: 2023年实现营业收入3946亿元，同比增长21292%，主要得益于建筑施工收入的大幅增加，后者同比增长6848%。
归母净利润增长不及预期: 归母净利润为659.24万元，同比增长1635%，但增速低于预期，主要因建筑施工业务营收占比上升至75.8%，毛利率下降18个百分点至25.1%，资产减值准备增加。
新签合同额强劲增长: 新签合同额达12622亿元，同比增长3327%，其中工程施工业务占主导，承接控股股东项目，且回款保障强。
现金流和财务状况改善: 经营性现金流净额增加至445亿元，同比增长1118%，应收账款周转率提升至49次，销售费用率和管理费用率下降，效率提升。
股东回报大幅提升: 2023年首次派发高额现金红利，分红比例达31.63%，较历史水平显著增加，回馈股东诚意明显。
控股股东积极扩张: 控股股东建发房产拿地金额逆势增长28.3%，新增土地储备支撑未来施工业务。
未来预测和评级: 预计2024-2026年归母净利润年均增速稳健，维持“买入”评级，估值在290x至197xPE范围内，研究观点偏向积极，但需关注风险如应收账款减值和商誉减值。