20180307-莫尼塔投资-大宗商品周报_大宗商品春季行情展望_9页_1mb

大宗商品春季行情展望总结

核心内容概览

本报告对2018年春季原油、黄金、钢铁和动力煤等大宗商品市场进行了展望，分析了影响各品种价格走势的关键因素，包括供需变化、宏观经济表现、政策调控、地缘政治等。

原油市场展望

主要观点

• 中长期趋势：油价预计将继续震荡上行。
• 支撑因素：
  • 地缘政治风险：以色列对叙利亚的空袭及与伊朗的潜在冲突可能影响伊朗原油产量。
  • OPEC减产执行：OPEC减产执行率虽高，但委内瑞拉产量下滑是主要推动力，其产量恢复将限制OPEC整体减产执行率的进一步提升。
  • 美国产量稳定：美国原油产量增长趋稳，石油钻机数企稳，短期供应变化不大。
  • 全球需求回暖：中国、美国和欧洲经济均呈现复苏迹象，原油进口和消费量增加。

关键信息

• 2月12日至26日，Brent原油上涨7.4%，WTI原油上涨8.38%。
• 委内瑞拉减产执行率被动提升至400%以上，但预计2018年上半年产量将有所恢复。
• 美国1月PPI和非农数据表现良好，显示经济持续复苏。

黄金市场展望

主要观点

• 金价走势：预计金价将延续弱势震荡，上涨受阻。
• 抑制因素：
  • 美联储加息预期：鲍威尔释放“鹰派”信号，市场预期年内加息次数增加。
  • 美元走强：美国经济数据改善，美元指数反弹，黄金价格承压。

关键信息

• 2月14日金价单日涨幅达1.7%，2月20日因美国发债导致金价回调。
• 美国失业率持续下降，非农薪资增长，制造业PMI和房屋价格指数均创三年新高。
• 核心CPI和PCE指数缓慢改善，但尚未达到美联储2%的目标，通胀压力仍存在。

钢铁市场展望

主要观点

• 供需状态：供需将维持紧平衡，价格下跌风险较小。
• 需求端：
  • 基建项目持续拉动钢材需求，建设周期2-3年，去年和前年项目仍将在今年释放需求。
  • 房地产需求受政策调控影响有所下滑，但政府主导的棚改和廉租房项目将部分抵消。
• 供给端：
  • 3月15日采暖季限产结束，粗钢产量预计增长约8.6%，但高炉复产需时间，对市场冲击温和。
  • 钢材库存快速累积，但绝对水平未超历史高点，库存消化能力较强。

关键信息

• 春节期间钢材社会库存增长32.6%，螺纹钢和线材库存增幅显著。
• 1月工程机械销量同比大增，显示土建活动活跃。
• 国内外钢材价差缩小，国内出口优势有望恢复。

动力煤市场展望

主要观点

• 价格趋势：下跌幅度将放缓，价格趋于平稳。
• 供给端：
  • 节后六大发电集团煤炭库存快速上升，但可用天数增长有限，市场仍处供需平衡状态。
  • 节日期间电厂未放松采购，库存反弹显示备货积极。
• 需求端：
  • 3月火电发电量将出现“V”字型反弹，带动煤炭需求上升。
  • 北方采暖季限产结束，工业复产将提升电力消耗，煤炭需求同步增加。

关键信息

• 春节期间六大发电集团日均耗煤量降至40万吨，但库存快速攀升。
• 节后库存可用天数处于合理水平，港口库存增幅有限。
• 预计3月火电发电量同比上升，动力煤价格跌幅有限。

关键结论

• 原油：中长期震荡上行，经济复苏支撑需求。
• 黄金：受美联储加息预期压制，金价偏弱。
• 钢铁：供需紧平衡，库存消化能力较强，价格下跌风险较小。
• 动力煤：价格下跌趋势放缓，市场供需趋于平衡。

参考资料

• 2017年11月22日：中国煤炭需求的凛冬将至？
• 2017年11月8日：商品市场步入需求主导的震荡整理期
• 2017年11月8日：原油价格对2018年CPI影响几何？
• 2017年9月29日：Brent-WTI价差：飙升过后开始收缩
• 2017年9月5日：采暖季环保限产解读专题系列之一：今冬环保限产执行力度将超往年

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