20180612-华创证券-通信行业周报_中兴有望顺利_解禁_贸易战逐步进入尾声_26页_4mb

报告摘要

行业周报总结（20180604-20180608）

核心内容

本周通信行业周报主要围绕中兴事件的进展、5G板块的反弹机会、重点推荐标的及行业数据展开。中兴通讯因美国制裁陷入困境，但随着罚款支付进展，有望恢复正常运营。5G板块因前期被压制，预计将迎来反弹，重点关注烽火通信、光迅科技、亨通光电等公司。此外，光环新网和网宿科技因贸易战及行业格局趋稳被重点推荐，同时网络可视化行业因需求旺盛被提及，中新赛克和恒为科技为相关标的。

主要观点

中兴事件：美国商务部对中兴通讯的禁令已接近两个月，目前有望通过支付罚款解决，中兴业务将逐步恢复。5G板块因前期压制，有反弹机会。
贸易战影响：市场对贸易战的担忧过度，尤其是对亚马逊是否进入中国市场影响光环新网。但此为小概率事件，光环新网的市值相当于购买IDC业务并赠送云计算业务，2018年预计利润7.5亿元，对应PE为27x。
网宿科技：作为CDN行业的龙头企业，其市场竞争格局趋稳，价格战边际效用减弱，运营成本刚性化，利润有望逐步回升。2018年预计利润10.5亿元，对应PE为26x，2019年预计利润14亿元，对应PE为19x。
网络可视化：行业尚处于早期，需求旺盛，对应虚拟世界的“监控安防”。推荐关注中新赛克（2018年预期利润1.88亿元，PE为53x）和恒为科技（预期利润0.91亿元，PE为35x）。
行业周期性：运营商资本开支每3-5年一个周期，2011-2015为上行周期，2016-2018为下行周期，预计2019-2024为上行周期。
光纤光缆：光通信板块需求旺盛，供需紧张。2018年我国光纤需求预计达到35600万芯公里，价格持续上涨。全球光纤需求也在增长，2018年预计达到12.5万万芯公里。
光模块出口：国内光模块出口持续提升，供应商向国内集中，亨通光电、烽火通信、武汉长飞等为主要厂商。

关键信息

重点推荐标的

光环新网：市场担忧过度，实际风险较低，2018年预期利润7.5亿元，对应PE为27x。
网宿科技：CDN行业龙头，价格战趋缓，2018年预期利润10.5亿元，对应PE为26x；2019年预期利润14亿元，对应PE为19x。
中新赛克：网络可视化行业龙头，2018年预期利润1.88亿元，对应PE为53x。
恒为科技：2018年预期利润0.91亿元，对应PE为35x。
持续重点推荐个股：烽火通信、光迅科技、中际旭创、梦网集团、茂业通信、宝信软件。

行业数据

运营商资本开支：2016-2018年整体呈下降趋势，2018年预计有所回升。其中，中国联通2017年资本开支同比下滑41.61%，中国电信同比下滑8.37%，中国移动同比下滑5.23%。
运营商收入规模：中国移动收入规模最大，2014-2017年增速分别为1.81%、4.28%、5.99%、4.35%；中国电信增速为0.87%、2.10%、6.37%、3.95%；中国联通2014-2016年收入增速为-3.38%、-2.70%、-0.94%，2017年小幅回升。
用户数：中国移动用户数占51.60%，中国电信占26.60%，中国联通占21.80%。移动电话用户数中国移动占61.30%，中国电信占18.46%，中国联通占20.24%。有线宽带用户数中国电信占40.24%，中国移动占36.98%，中国联通占22.78%。
移动互联网接入流量：2015-2017年增速分别为103.01%、123.66%、162.70%，呈现井喷式增长。
光纤光缆需求：2011-2017年国内光纤需求从10000万芯公里增长至35600万芯公里，价格持续上涨。
光模块出货量：国内光模块出口持续提升，亨通光电、烽火通信、武汉长飞等为主要供应商。