20221225-广州期货-一周集萃-股指_市场仍处震荡整固期_低多思路为主_16页_1mb

A股市场周度分析总结

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，时间范围为2022年12月19日至12月23日，重点分析A股市场走势及影响因素，结合国内外经济形势与政策动向，提出相应的操作建议。

市场回顾

• 股指表现：上周A股市场进一步回落，上证指数重回3100点下方，跌幅达3.85%。上证50下跌2.69%，沪深300下跌3.19%，中证500下跌5.10%，中证1000下跌5.50%。
• 风格表现：消费风格相对抗跌，而成长和价值风格较为均衡。中信风格排序为：消费 > 金融 > 稳定 > 成长 > 周期。
• 市场缩量：市场明显缩量，周度日均成交额为0.64万亿元，较上周回落20.92%。
• 资金动态：融资余额规模大幅下行，北向资金连续六周净买入，上周净流入56.65亿元。
• 基差变化：四指数当季与下季合约分红调整年化基差贴水相对前一周有所收敛。

主要观点

1. 疫情对市场情绪的影响：12月中旬以来，国内疫情形势对经济活动产生一定冲击，市场对后疫情时代的经济复苏路径预期受到扰动，居民正处于适应阶段，市场信心将逐步恢复。
2. 政策预期与现实落差：中央经济工作会议强调“恢复居民信心”，但市场对内需修复仍存观望态度。货币、财政、宽信用、地产等刺激政策未达市场预期，政策宽松预期落地导致市场情绪有所回落。
3. 海外流动性风险：日本央行调整YCC政策，允许10年期国债收益率升至0.5%左右，超出市场预期，可能对全球流动性造成冲击，短期影响A股市场，但A股主要定价因子仍“以我为主”。
4. 经济基本面与政策前景：从中期角度看，需持续关注海外环境变化，同时国内政策方向积极，未来将出台更多政策组合拳，推动市场逐步恢复。

行情展望

• 短期走势：国内疫情仍处扩散阶段，弱现实背景下海外扰动影响被放大，市场可能继续盘整。估值层面，沪指连续7日收阴，进入性价比区域。
• 交易信号：盘面缩量信号出现，抛压减弱，存在技术型反弹可能。
• 中期预期：政策端发力将有助于市场情绪恢复，关注疫情预期减弱及政策落地情况。当前仍以低位布局思路为主。

操作建议

• 短线策略：低多IH（上证50指数期货合约）
• 中线策略：低多IC（沪深300指数期货合约）

风险提示

• 疫情风险：疫情形势可能超预期，影响市场情绪与经济复苏节奏。
• 海外流动性风险：日本及海外货币政策调整可能对全球市场造成波动，需警惕流动性风险。

关键指标观测

• 基差贴水：IF、IH、IC、IM合约分别升水17.78点、9.12点、28.45点、4.45点，升水率分别为0.48%、0.35%、0.49%、0.07%。
• 风险溢价率：沪深300、中证500、上证50风险溢价率回升至+1倍标准差以上或附近；中证1000风险溢价率回升至+2倍标准差附近。
• 股债收益差：沪深300、中证500、上证50股债收益差回落至-1倍标准差以下或附近；中证1000回落至-1倍标准差以下。

本周关注

• 日本YCC政策调整：日本央行上调10年期国债收益率上限至0.5%，超出市场预期，可能对全球流动性产生冲击，短期影响A股市场。
• LPR调降预期落空：12月LPR未调降，主要由于MLF利率未下调、降准幅度不足及市场资金利率上行。
• 美国经济数据：美国三季度实际GDP年化季环比终值为3.2%，超出预期，表明美国经济可能已摆脱技术性衰退。联储放缓加息步伐，但释放“鹰派信号”，表明仍需继续抗击通胀。

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