20221225-广州期货-一周集萃-玉米与淀粉_32页_2mb

玉米与淀粉市场分析总结

核心内容概述

本文为广州期货研究中心发布的《一周集萃-玉米与淀粉》报告，内容聚焦于玉米与淀粉的市场供需、价格走势、基差与价差分析，以及相关的风险因素。报告指出，当前玉米与淀粉市场整体偏弱，但部分因素可能带来阶段性反弹或结构性变化。

主要观点

1. 行情回顾

• 玉米与淀粉期现货继续弱势：本周玉米与淀粉价格整体回落，市场情绪偏空。
• 淀粉-玉米价差分化：淀粉-玉米价差表现分化，整体变动不大，反映供需关系尚未明显改善。

2. 外部玉米供需

• 全球玉米供需变化：

  • 19/20年度至22/23年度，全球玉米库存略有下降，但总消费量维持稳定。
  • USDA12月供需报告：全球期末库存小幅下调，美国出口需求被下调，期末库存上调。
  • 乌克兰玉米：旧作库存上调，新作产量下调，出口量增加，期末库存下降。

• 美玉米出口情况：

  • 美国玉米周度出口销售和装船量低于预期，出口需求下调。
  • 美玉米进口成本与利润：1月船期美玉米到港成本约为2930元，巴西玉米报价提升，缓解美玉米进口压力。

• 美玉米乙醇需求：美玉米乙醇产量小幅下降，期末库存减少，表明乙醇需求有所缓解。

国内玉米供需

• 玉米供需平衡表：

  • 2022/23年度，国内玉米产需缺口扩大至6400万吨，需依赖进口和库存释放来缓解压力。
  • 库存情况：北方港口玉米库存234.2万吨，南方港口饲用谷物库存129.9万吨，深加工企业玉米原料库存214.7万吨，库存低位。

• 玉米价格与成本：

  • 华北-东北玉米价差持续收窄至历史低位。
  • 深加工企业玉米收购价稳中有跌，反映市场对玉米的需求疲软。

• 替代品影响：

  • 小麦价格回升，不再适合饲用替代，玉米需求受到一定抑制。

国内淀粉供需

• 淀粉供需平衡表：

  • 行业开机率小幅回落，出库量下降，行业库存回升。
  • 2022年5月玉米淀粉总消费量258万吨，环比增加23万吨，较去年同期增加25万吨。

• 淀粉价格与利润：

  • 淀粉期现货生产利润继续下滑，1月盘面生产利润86元/吨，5月160元，9月232元。
  • 淀粉-玉米价差持续收窄，反映成本端压力和需求端疲软。

• 淀粉出口与进口：

  • 玉米淀粉10月出口量270吨，木薯干与木薯淀粉进口量分别达25.38万吨和27.80万吨，显示替代品进口增加对玉米淀粉市场构成一定压力。

基差与价差

• 基差变化：

  • 玉米基差变动不大，淀粉基差小幅走弱。
  • 截至本周五，玉米近月基差62元，华北淀粉近月基差78元，东北淀粉近月基差173元。

• 价差结构：

  • 玉米远月升水结构自5月下旬以来已转为远月贴水，反映市场对未来预期偏弱。
  • 淀粉-玉米价差持续收窄，可能反映供需改善预期。

风险因素

• 地缘政治风险：俄乌冲突走向可能影响全球玉米供应。
• 疫情与运输物流：疫情可能继续压制下游需求，影响运输效率，进而影响市场供需。
• 市场情绪波动：价格走势受多空因素影响较大，需关注市场情绪变化。

操作建议

• 激进投资者：可继续持有玉米或淀粉空单，或轻仓布局做多淀粉-玉米价差。
• 保守投资者：建议获利离场，观望为主。

附注

• 免责声明：本报告由广州期货股份有限公司编制，仅作参考，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失由投资者自行承担。
• 联系方式：报告中提供了广州期货各分公司的联系电话和办公地址，方便投资者进一步咨询。