20210204-万联证券-京东方A-000725.SZ-业绩预告点评_供需环境持续优化_行业龙头利润边际快速提升_4页_720kb

京东方（000725.SZ）2020年业绩预告及投资分析总结

核心内容概述

京东方（BOE）在2020年实现业绩显著增长，预计归母净利润达到48-51亿元，同比增长150%-166%，并实现扭亏为盈。公司通过优化产品结构和提升产能，进一步巩固了其在显示面板行业的龙头地位，并在多个创新领域取得突破，成为新的增长引擎。分析师对京东方未来发展前景持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩显著提升：2020年京东方业绩大幅增长，归母净利润实现163%的同比增长，反映出公司经营状况明显改善。
• 供需格局改善：受新冠疫情影响，LCD行业供给受限，但远程办公和在线教育需求激增，推动行业景气度回升，面板价格持续上涨，公司受益于价格上行周期。
• 战略转型持续推进：公司积极布局物联网领域，MiniLED、传感器、智慧系统等创新业务成为新的利润增长点。
• AMOLED产能扩张：公司加快布局AMOLED市场，建设柔性AMOLED产线，提升其在高端显示市场的竞争力。

关键信息

业绩表现

财务指标

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预测逻辑：公司未来有望在LCD和AMOLED领域持续受益，盈利能力和市场占有率进一步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 技术创新不及预期：若公司无法持续推出新技术或产品，可能影响市场竞争力。
• 市场竞争加剧：面板行业竞争激烈，可能导致价格波动。
• 面板价格波动：价格受市场供需、技术进步及政策影响，存在不确定性。
• 韩企产能退出进度不及预期：若韩企未能如期退出，可能影响行业格局变化。

战略布局与业务发展

• LCD领域：公司保持智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、液晶电视等五大产品的市场份额第一，强化行业龙头地位。
• 物联网转型：MiniLED、传感器、智慧系统等创新业务推动公司向多元化发展。
• AMOLED布局：通过建设柔性AMOLED生产线，抢占高端显示市场，增强综合竞争力。

估值分析

• PE（市盈率）：从108.5倍降至12.4倍，估值逐步走低，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。
• EV/EBITDA：从11.06倍降至4.96倍，进一步体现公司估值优势。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数为沪深300指数。

基础数据

研究团队信息

• 分析师：夏清莹

  • 执业证书编号：S0270520050001
  • 电话：0755-83228231
  • 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn

• 研究助理：贺潇翔宇

  • 电话：020-85806067
  • 邮箱：hexxy@wlzq.com.cn

结论

京东方凭借在LCD行业的龙头地位和AMOLED领域的布局，2020年业绩实现显著增长，未来有望持续受益于行业景气度上升和技术创新带来的增长红利。分析师认为公司长期向好趋势明确，维持“增持”评级，但需关注技术创新、市场竞争及面板价格波动等潜在风险。