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东易日盛（002713.SZ）2018年第三季度总结

核心内容概览

东易日盛在2018年第三季度实现了业绩的快速增长，同时在订单获取和战略合作方面取得积极进展。尽管经营现金流有所减少，但公司整体财务表现稳健，盈利能力提升，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现29.40亿元，同比增长23.53%。
• 归母净利润：0.84亿元，同比增长99.54%。
• 扣非净利润：0.68亿元，同比增长114.49%。
• 稀释EPS：0.32元/股，同比增长88.24%。
• 资产负债率：65.05%，基本维持稳定。

2. 财务指标改善

• 毛利率：35.88%，同比提高0.91个百分点。
• 净利率：4.68%，同比提高1.27个百分点。
• 期间费用率：26.86%，同比降低3.42个百分点。
  • 管理费用率：8.61%，同比降低5.17个百分点。
  • 财务费用率：0.1%，同比提高0.03个百分点。
  • 销售费用率：18.14%，同比提高1.7个百分点。

3. 投资收益与资产减值

• 投资收益：4032.5万元，同比增长54.83%，主要因处置网家科技90%股权。
• 资产减值损失：1162万元，同比增长195.39%，主要因应收账款坏账准备增加。

4. 订单与战略发展

• 在手订单：2018H1在手订单达40.17亿元，同比增长25.71%。
• 业绩预期：预计2018年末归属净利润增长10%-50%，范围为2.39亿元至3.26亿元。
• 战略合作：与万科链家合作提升客户覆盖率，推动产值和收入增长。
• 业务拓展：A6业务和速美业务核心竞争力建设稳步推进，预计年底A6业务直营门店达162家。

5. 行业背景

• 房屋新开工面积：2018年1-9月同比增长16.4%，创2016年6月以来新高。
• 行业景气度：短期家装行业景气度有所下行，但新开工面积增长有望提升长期景气度。

关键信息

• 投资建议：给予“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.10/1.40/1.76元/股，对应动态市盈率分别为14/11/9倍。
• 风险提示：
  • 住宅商品房销售大幅下滑
  • 应收账款回收不及预期

财务分析

• 营业收入：2015年后持续增长，2018年预计增长30.31%。
• 净利润：增速较快，2018年预计增长32.33%。
• 毛利率：稳中趋降，净利率稳步提升。
• 三费：总体较为稳定，管理费用下降显著。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
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